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证券研究报告|固收研究报告
正文目录
1.城投债：发行情绪回暖，3年以上品种成交低迷6
2.产业债：净融资由正转负，发行情绪回升8
3.银行资本债：2-3Y品种表现占优10
4.风险提示14
图表目录
表1：各省城投债分期限加权平均发行利率（%）3
表2：2024年11月8日较11月1日，各省公募城投债收益率变动4
表3：2024年11月8日，城投债收益率分布5
表4：城投债收益率和信用利差变动（bp，%）7
表5：11月4-8日，城投债分期限分隐含评级成交情况8
表6：11月1-10日，非银金融、煤炭和建筑装饰行业净融资额较其他行业更高（亿元）9
表7：11月4-8日，产业债分期限分隐含评级成交情况10
表8：2024年11月4-8日，银行资本债收益率及利差变动11
表9：2024年11月4-8日，二级资本债和银行永续债成交期限结构分化12
表10：2024年11月4-8日，城商行资本债AA+成交占比下降12
表11：4-5年大行资本债利差仍明显高于上轮调整前（2024年9月25日）水平13
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|固收研究报告
11月4-8日，长端利率震荡下行，信用债收益率下行，信用利差走势分化，
高评级5年以内，低评级1Y品种表现较优。其中，城投债隐含评级AA及以上
1Y收益率下行4-6bp，3Y收益率下行7-9bp，信用利差收窄7-8bp；AA(2)和AA-
1Y收益率下行6-9bp，利差收窄3-6bp；AAA和AA+5Y收益率下行8-9bp，利
差收窄8-9bp，10Y收益率仅下行2bp，利差走扩1bp。而AA(2)3Y收益率仅下
行3bp，5Y收益率上行3bp，AA-3Y和5Y收益率上行5-9bp。
一级市场方面，城投债净融资由正转负，产业债发行同比下降，净融资也转
负。11月1-10日，城投债发行1188亿元，同比减少499亿元，净融资为-213
亿元，同比减少415亿元；产业债发行929亿元，同比减少638亿元，净融资为
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