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CapitalAssetPricingModel(CAPM)
•Itistheequilibriummodelthatunderliesall
modernfinancialtheory
•Derivedusingprinciplesofdiversificationwith
simplifiedassumptions
•Markowitz,Sharpe,LintnerandMossinare
researcherscreditedwithitsdevelopment
9-2
Assumptions
•Individualinvestorsarepricetakers
•Single-periodinvestmenthorizon
•Investmentsarelimitedtotradedfinancial
assets
•Notaxesandtransactioncosts
9-3
AssumptionsContinued
•Informationiscostlessandavailabletoall
investors
•Investorsarerationalmean-variance
optimizers
•Therearehomogeneousexpectations
9-4
ResultingEquilibriumConditions
•Allinvestorswillholdthesameportfoliofor
riskyassets–marketportfolio
•Marketportfoliocontainsallsecuritiesand
theproportionofeachsecurityisitsmarket
valueasapercentageoftotalmarketvalue
9-5
ResultingEquilibriumConditions
Continued
•Riskpremiumonthemarketdependsonthe
averageriskaversionofallmarket
participants
•Riskpremiumonanindividualsecurityisa
functionofitscovariancewiththemarket
9-6
Figure9.1TheEfficientFrontierandthe
CapitalMarketLine
9-7
MarketRiskPremium
•Theriskpremiumonthemarketportfoliowill
beproportionaltoitsriskandthedegreeofrisk
aversionoftheinvestor:
E(r)
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