中兴通讯-市场前景及投资研究报告：“连接+算力”，科技新质领头羊.pdfVIP

[Table_Stock]通讯（000063）

证布局“连接+算力”，科技新质领头羊

券

研——通讯深度报告

究[Table_Rating][Table_Summary]

报买入（首次）◼投资摘要

告连接基本盘稳固，加快算力业务拓展。公司拥有ICT行业完整的、端

[Table_Industry]

行业:通信

到端解决方案，产品覆盖“高速网络、算力基础设施、数字能源、终

日期:2024年11月21日shzqdatemark端”等领域。目前通信网络设备商行业已形成寡头格局，整体竞争趋

于稳定，截至2023年，通讯全球市占率达到13.9%，位列世界第

四，中国第二。近几年，公司确立第二曲线发展策略，积极拓展服务

器、数据中心、交换机、5G行业应用等第二曲线产品，24H1政企业

务、消费者业务营收分别同比增长56.09%、14.28%，主要系服务

器、存储、家庭终端和手机产品营业收入增长，两大板块发力明显。

[Table_BaseInfo]5G-A设备更替带来增量空间，高速光网采招节奏有望提速。公司传统

基本数据

最新收盘价（元）32.50网络领先地位稳固，根植国内运营商市场多年，有望把握连接业务结

12mthA股价格区间（元）21.70-36.06构性机会。1）5G-A标准版本冻结，商业化元年已至。5G-A推广将带

总股本（百万股）4,783.52来高性能设备更替空间，例如：5G-A通感一体天线相比传统5G天线

无限售A股/总股本84.19%增加了一倍的天线单元；BBU等网络设备需增加相应的处理能力和射

流通市值（亿元）1,554.43频接口，目前支持通感一体的基站的单价是普通5G基站的三倍。2）

为满足DC互联大带宽需求，400GOTN全光网络势在必行。运营商

将分阶段部署，逐步从骨干网向区域网延伸，中国移动计划2024年全

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最近一年股票与沪深300比较

面实现八大“东数西算”国家枢纽集群的400G高速互联，2025年所

公34%通讯沪深300有算力枢纽节点全面部署，参考移动100GOPN采招节奏，我们认为

司27%采招量将呈现逐步上升态势。

深20%算力高需求延续，把握产业机遇。1）国内智算中心加速落地，运营商

度13%资本开支向算力倾斜，行业保持高景气度。提供全系列服务器产

7%品，在X86服务器市场份额靠前，电信市场份额领先，同时产品广泛

0%应用于金融行业、规模应用于国内主流互联网企业。2）子公司微

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