商贸零售行业途虎深度系列3：复盘美国汽车后市场，连锁龙头穿越周期(公司篇).pdfVIP

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正文目录

1.AutoZone：以DIY用户为主的汽配连锁龙头6

1.1商业模式：定位以DIY用户为主的社区汽配商超6

1.2核心优势：高经营效率下盈利能力强劲9

1.3股价表现：强盈利能力+持续回购支撑股价长牛10

2.O’Reilly：DIYDIFM并重的汽配连锁龙头13

2.1发展历史：多次并购实现快速扩张13

2.2商业模式：长期坚持DIYDIFM并重的市场策略14

2.3股价表现：现金流改善后积极回购推动股价上升17

3.AdvanceAutoParts：多品牌运营下盈利承压20

3.1商业模式：多品牌运营+DIYDIFM客户结构均衡20

3.2财务表现：高运营成本下盈利能力承压21

4.NAPA：聚焦DIFM的汽配连锁品牌龙头23

4.1GPC：近百年发展成为全球汽车和工业配件分销服务商23

4.2汽车业务：产品/服务种类覆盖范围广+DIFM客户为主24

4.3经营表现：收入易受经济周期影响+连续68年分红稳定增长26

5.途虎成长空间：自有品牌+产品品类29

5.1横向对比：商业模式与发展阶段存在一定差异29

5.2自有品牌：途虎自有自控品牌产品仍有较大提升空间32

5.3产品品类：产品覆盖范围有较大的扩充空间32

6.投资建议：推荐长期成长确定性较强的途虎33

7.风险提示34

图表目录

图表1：AutoZone发展历程6

图表2：2023财年AutoZone分不同类型客户业务占比7

图表3：AutoZone汽车配件业务的3大产品系列8

图表4：2008财年-2023财年公司不同产品系列销售收入（亿美元）8

图表5：AutoZone每平方英尺的年均销售额较高9

图表6：AZO/ORLY/AAP三大汽配销售、行政及一般费用率9

图表7：2018-2023年AZO/ORLY/AAP三大汽配ROIC9

图表8：AutoZone自有品牌Duralast官网10

图表9：2003-2023财年AutoZone营业收入及同比增速11

图表10：2003-2023财年AutoZone净利润及同比增速11

图表11：2003-2023财年AutoZone毛利率与净利率情况（%）11

图表12：AutoZone