铁锂行业深度报告：铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势.pdfVIP

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铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势

——铁锂行业深度报告

东吴证券电力设备与新能源组

首席证券分析师：曾朵红

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2024年11月22日

铁锂反转临界点已至，高端产品迭代强化龙头优势

◆铁锂高压实密度为趋势、新产品迭代强化龙头优势。铁锂电池技术不断迭代，能量密度、快充性能、循环寿

命等逐步提升，压实密度2.6-2.65产品行业开始放量，龙头公司进度领先。其中裕能二烧技术优势领先，

Y9C和Y13产品各项性能对比同行更优，当前高端产品占比接近30%，明年有望提升至40-60%。高端产品

加工费高2-3k，盈利水平更优，产品结构改善有助于公司单位盈利提升。

◆国内电动化+海外储能超预期，铁锂产能利用率显著恢复。排产看，锂电9月环比增幅明显，龙头厂商为10-

20%，主要受益于海外储能需求拉动和国内汽车消费刺激政策，10月预计环比继续3-5%增长，预计景气度

持续至11月，铁锂9月起需求明显好转，裕能、龙蟠、德方、富临等龙头公司满产，行业整体产能利用率提

升至60%+。

◆铁锂加工费下行空间有限、看好后续盈利触底回升。24H2铁锂加工费基本稳定，低端产品微降，目前二线

已亏现金成本，但当前行业龙头满产，预计高端产品加工费下行空间有限。裕能Q2单吨0.15万元左右，Q3

碳酸锂减值影响盈利，但Q4随高端产品占比提升，及明年磷矿投产一体化比例提升，公司净利恢复至0.2-

0.3万元/吨确定性高。

◆投资建议：行业触底，反转在即，高端品溢价，龙头受益。首推湖南裕能，建议关注富临精工、龙蟠科技、

德方纳米、万润新能、安达科技。

◆风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧。

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目录

PART1高端产品为趋势，短期供不应求

PART2铁锂需求α明显，边际产能利用率向上

PART3龙头份额进一步提升，盈利差异分化

PART4龙头技术+成本优势显著，盈利拐点确立

PART5投资建议和风险提示

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高端产品为趋势，短期供不应求

动力：铁锂向高端车型渗透，对压实、倍率要求提高

◆铁锂电池成本低10%+，且突破4C+1000km，向高端车型渗透。铁锂电芯成本降低至0.3-0.35元/wh，较

三元低10-20%，性价比优势突出。24年看，铁锂电池在快充性能和续航里程实现突破，宁德时代开启量产

神行电池，全球首次突破铁锂4C快充，后续推出神行plus版本，续航可达1000km，后续预计进一步推出

神行增混版、神行低温版等产品，龙头引领铁锂电池应用范围拓宽。

图：磷酸铁锂应用场景持续拓宽图：磷酸铁锂电芯成本测算

2024：铁锂

动力磷酸铁锂单位用量单位单位价格单位成本