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练习题：远期和期货

金融衍生产品——衍生金融工具理论与应用〔CFA金融衍生品中文教材丛书主编：俞乔，注册金融分析师，清华大学出版社，2007年〕

注：选择题为单项选择题。该书和现实较贴近，所使用的利率并不是连续复利，因此具体结果可能和教材给出的公式计算结果有一定差异。

一、远期市场和远期合约

〔一〕远期合约根本概念及主要种类1-4

1.远期合约中的违约风险是指〔 〕。 A

因一方无法履行合约义务而对另一方造成的风险

只有远期多头会面临违约风险，是指合约空头没有资产用于交割的概率

只有在交割时支付现金的远期空头会面临违约风险

典型的远期合约具有盯市的特点，可以降低违约风险

2.一份交割方式为实物交割的股票组合远期合约的买方〔多头〕〔 〕。 A

须在将来以远期价格购置股票组合

如果合约期内股票资产价格上升，那么能获得收益

必须在远期合约到期时交割股票组合

如果在合约期内股票资产价格下降，那么能获得收益

3.一位基金经理管理着一个较大的资产组合，在标准普尔500指数为1000时，他卖出了一份价值10000万美元的远期合约以对冲股市风险。当前指数为940，而在合约到期时指数为950。到期日该经理〔 〕。 B

因为股指上升了1.05263%，所以他将支付105263美元

将收到500万美元

必须支付在合约期间股票指数的红利

将收到对方付款，金额相当于50乘以到期日合约的乘数

4.以下关于外汇期货合约的表述，错误的选项是〔 〕 C

外汇远期合约可以以实物交割或现金结算的方式交割

一份外汇远期合约可以用于对冲将来外汇支付所蕴含的汇率风险

如果本币在合约期内升值，那么外汇远期合约的多头将遭受损失

一般而言，对升值货币做多的一方将在到期日获得正收益

〔二〕远期合约定价5-12

5.考虑一份零息债券远期合约，其面值为1000美元，期限为90天〔每年360天惯例〕，现在报价为500美元。假设无风险年利率为6%。该远期合约的无套利价格为〔 〕。

6.假设市场完美无摩擦，标的资产价格为35.5美元，远期价格为38.0美元，期限为一年。年无风险利率为5%，那么套利利润为〔 〕

答案为A

7.一份90天的远期合约的标的资产为零息债券，现价为500美元，现在合约双方商定的远期价格为510美元，无风险利率为6%。请问远期合约建立时的现金流状况。

为了使合约对双方价值均为零，空头要向多头支付2.62美元。

8.一只股票现价为110美元，在第85天将支付2.00美元/股红利，在第176天支付2.20美元/股红利。假设无风险利率为8%，那么期限为182天的股票远期合约的无套利价格应为〔 〕。

0 85 176182

注：习惯上，远期股票合约的一年天数为365。

9.标准普尔500指数目前位于1200点。无风险利率为5%，红利率为3.5%。计算180天股指远期合约的无套利价格。

10.一只股票现价为30美元，预计在第20天和第65天将分别支付0.3美元红利。无风险利率为5%。远期股票合约期限为60天。假定在第37天时，股票价格为21美元，那么那时远期合约的价值为〔 〕

A. B.

C. D.

答案为B

合约到期

0 20 37 6065

11.一家英国公司预计将在60天内收到一笔货款，由于货款是以欧元支付的，所以该公司要对冲可能的欧元对英镑贬值的汇率风险。英国的无风险利率为3%，欧元的无风险利率为4%。当前汇率为0.923EUR/BGP。计算该公司应该买入或卖出多少60天欧元远期合约。

头寸方向

远期价格

头寸方向

远期价格

A

多头

C

多头

B

空头

D

空头

答案是D

记忆：，例如F的单位为美元/欧元，那么在式子右边美元利率在上，欧元利率在下；只要保持上下一致就可以了。

12.考虑一份基于墨西哥比索的远期合约，面值为100万，远期价格为0.08254USD/Peso。在到期日之前60天，美国的无风险利率为5%，而墨西哥的无风险利率为6%，此时的汇率为0.08211USD/Peso。该合约多头的价值最接近〔 〕

A.-553美元 B.553美元 C.-297美元 D.297美元

答案为A

用连续复利表示为：

二、期货市场和期货合约

〔一〕期货合约根底知识及市场机制

1.以下哪种期货合约不允许实物交割标的资产？〔 〕 A

A.股指期货 B.农产品期货 C.利率期货 D.外汇期货

2.一位投资者买了10份标准普尔500指数期货合约。3月10日该期货的结算价格为997.40，保证金账户的余额为86450美元。3月11日