2012年水电行业投资分析报告 .pdf

2012年水电行业投资

分析报告

2012年2月

目录

一、水电度电成本最低，我国水电开发处于长期增长的通道3

二、水电投资以大中型项目为主，小水电项目为辅5

三、水电投资主体和资金来源8

四、水电项目投资带动工程收入9

五、电力集团投资重点转移，“跑马圈水”成为行业共识，大型项目加

速推进.12

六、订单情况会显著好于去年，订单催化机会正在显现12

七、风险因素13

一、水电度电成本最低，我国水电开发处于长期增长的通道

虽然初始开头投资大，但是机组投产后，水电项目的运营成本很

低，因此在几种主要的电能中，水电度电成本最低。得益于较低的成

本，水电行业的综合盈利能力也处于较高水平（核电利润率高于水电

主要是因为核电上网电价比水电高很多，而水电上网电价最低）。水

电还是完全清洁的能源，碳排放量最低。水电的诸多优点使得全球主

要国家均优先发展水电，满足本国电能需求。

截至2010年年底，我国水电的经济开发利用率为29％（按照“经

济开发率=当年水电发电量/2008年探明的经济可开发水电发电量”为

统计口径），明显低于世界平均水平的39%、大幅低于发达国家普遍

的70％以上的水电经济开发利用率。2010年美国、法国、日本和巴

西的水电开发程度分别达到了69%、88%、74%和51.8%，我国水电

开发程度依然非常落后。

2010年全球水电发电量的75%集中在十几个国家，其中中国占

比21%，同时中国经济可开发量占比达到28%，潜力依然很大。

近二十年来发达国家水利开发总体处于停滞状态，除了呼声比较

大的环保生态等问题之外，更重的是从上世纪60年代以来，巴西、

挪威、加拿大以及美国等国家水电经济开发率一直在稳步提升，90

年代后已经处于70-80%左右的较高水平，继续开发的空间和效益都

已经不具备吸引力。目前我国水电的经济开发率仅仅是相当于加拿大

和挪威上世纪60年代的水平。

由于近几十年来发展中国家持续的开发水电资源，目前其水电发

电量已经高于发达国家，同时水电在本国的发电量占比也高于发达国

家。大力发展水电并不是中国的特例，而是适应国情的普遍规律。可

以说，发达国家由于水电开发率已经很高，正逐步寻求其他新兴替代

电力能源。而发展中国家仍然有大量的水电资源可供开发，实际上在

重复着发达国家早些年走过的道路，也就是优先发展性价比最高的水

电。由于经济开发率远低于世界平均水平，我们预计我国的水电投资

未来将处于长期增长的通道。

二、水电投资以大中型项目为主，小水电项目为辅

——和水利投资相反，水电投资七成以上为大中型项目，三成为

小水电项目

我们平时所采用的水利固定资产投资中包含了部分水电投资，主

要是小水电（农村水电为主）和部分中型项目，这一部分被重复统计

到了水电投资中。在测算整个水利水电投资大小时需把这部分重复统

计的水电投资剔除。