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对保险资金投资渠道问题的认识

保险公司的正常运作是靠承保业务和投资业务两个轮子驱动的。保险公司除了

是提供保险业务的社会型风险保障机构，还是最为重要的非银行金融机构之一，

从事投资经营活动。这就使它获得了承保利润以外的投资利润，使其偿付能力大

大增强。保险资金运用对行业发展的重要程度丝毫不逊于保险业务的拓展。在我

国保险行业恢复业务的20年间，保险业务保持了年均30%的增长速度，远高于

同期的国内生产总值9%的年均增长速度，但是我国保险行业的资金运用情况却

难以令人满意。长期以来，我国对保险资金的投资方向进行了限制。资金的运用

被局限于银行存款、国债，投资渠道十分狭窄，投资效率十分低下。据统计，为

保证保险资金运用的安全性，保险资产的40%-60%被沉淀在银行，但利率的数

次下调和20%利息税的起征，使银行存款收益微不足道。与此同时，国债、金

融债券、企业债券的收益也大幅下降，保险公司面临着严重的利“损差”问题。我

国万亿保险资金大部分是保费收入，是保险公司对保户的负债，面对保费收入年

均30%的增长速度，保险公司面临着更大的偿付风险。20XX7月底，太平洋人

寿就接到了保监会红色“”预警，偿付能力“缺口90亿元”的指责使太平洋人寿成了

众矢之的。中央财经大学保险专家郝演苏针对这一现象指出：偿付能力不“足并

不是太平洋人寿一家独有的问题，而是整个保险行业的普遍现象，只是各家公司

问题的轻重不同罢了。保险资金投资技术作为唯一能提高保险公司偿付能力的途

径，必须得到重视。

2，投资工具分析

1998年10月20日，保险公司被获准进入全国同业拆借市场从事债券买卖；1999

年10月26日，国务院批准保险公司通过证券投资基金间接进入证券市场；

20XX2月批准保险公司直接入市。随着资产规模的不断扩大、体制改革的不断

推进和运用渠道的逐步拓宽，保险资金被投资于债券、股票、基金等金融市场。

下面就我国保险资金的主要投资工具进行简单分析：

2.1货币市场投资工具

1）银行存款

银行存款的优点是具有较好的流动性，既能使保险资金得到保值增值，又能确保

其安全性。然而保险资金存款带来的收益则是微薄的。目前我国保险资金投资的

主要形式还是银行存款，其中又以大额协议存款为主。协议存款大部分是5年期，

到期日集中度过高，存在再投资风险。

2）同业拆借市场

同业拆借是金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。具有风

险小和期限短的特点，可以为短期性的保险资金保值增值提供稳定的渠道。目前

因为我国同业拆借市场还不尽规范，市场交易中间环节尚存在较多问题，缺乏债

券市场应有的流动性，现券交易几乎处于停滞状态，所以保险资金进入的规模并

不大。

2.2证券投资工具

1）债券

债券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺一定利率

定期支付利息和到期偿还本金的债券债务凭证。债券的利率水平一般高于银行存

款利率，因而其投资收益也通常高于银行存款投资收益。被成为金“边债券”的国

债基本上不存在违约风险[2]。我国保险业的可运用资金中除银行存款外，其余

大部分用于购买国债。保险资产结构实现战略性转变后，保险资金运用中债券的

投资比例已经超过银行存款，保险机构也已经成为债券市场上仅次于银行的第二

大机构投资者。

2）证券投资基金

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券方式。证券投资基金由投资

专家进行操作，按照投资组合理论进行分散投资，因而能把风险降到最低限度的

同时把收益提到最高程度，此外还可以通过赎买方式抽回基金，为投资者进退提

供便利[。所以虽然其投资风险小于股票而大于债券，但收益一般也大于债券投

资。

证券基金按收益凭证是否可赎分为开放型和封闭型。开放型基金又称追加型投资

基金，可以随时根据市场供求状况发行新额或被投资人赎回的基金。其投资者可

以随时直接向基金管理公司或通过经销商购买。封闭型基金由称公开发行共同基

金，基金资本总额和发行份数固定，不能进行追加、认购或赎买。在刚发起设立

时，投资者可以向基金管理公司或经销机构按面值或规定价格购买；当发行完毕

或基金已经上市交易后，投资者只能通过经纪商在证券交易市场上按市价购买。

在低于市价购买时，可以获取平均收益；若折价（低于净资产价值）扩大则可能

减少收益。

3）股票

股票是股份XX公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息

和