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化债之年浙江城投公司各融资渠道的进与退

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2024年11月目录

2024年11月

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要点1主要关注因素2结论12

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政府公共评级部

张丽华lhzhang@

l在一揽子化债的背景下，城投融资渠道收紧，加之房地产周期性调整，地方财政持续吃紧，2024年上半年浙江城投公司债务规模增速下降明显，但在全国基建投资增速下降的背景下，浙江基建投资增速翻了近4倍，受此影响，浙江城投公司债务增速仍高于全国大部分省份。

l城投债是城投公司主要的融资方式，受益于浙江省整体经济财政实力较好，2023年浙江省城投债净流入规模居全国首位，但伴随城投债融资端政策的持续收紧及偿债高峰期的到来，叠加浙江城投公司纳入“35号文”名单制管理的企业数量较少，很多名单外城投公司债券借新还旧难度增大，使得2024年前三季度浙江城投债发行转为净流出，净流出规模排名全国第三。具体到各地市来看，2024年前三季度浙江省七成以上地市城投债借新还旧用途发行规模占比超90%，当期末浙江省存量城投债主要集中于杭州、绍兴、湖州、宁波和嘉兴等区域。

l中资境外债与非标融资成本相对较高，随着城投债融资渠道的收紧及借新还旧需求的上涨，2024年前三季度浙江城投公司中资境外债的发行规模与非标融资的笔数活跃度均不减，同时存量规模均居全国前列。具体到各地市来看，需关注湖州和绍兴区域城投公司中资境外债与非标融资规模均大的情况。

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l当前城投融资渠道收紧而债务规模持续增长，区域金融资源对城投公司债务支撑至关重要。浙江省金融资源丰富，截至2023年末浙江省金融机构存款本外币余额及属地银行资产规模均位居全国第四，为当地区域城投公司化债提供支撑。2024年6月末浙江城投公司银行借款规模及占总债务的比重均较年初有提升，但受区域城投公司债务规模高企影响，浙江区域金融资产对区域城投公司总债务覆盖倍数处于全国中游偏下水平。具体到各地市来看，浙江省各地市金融资源布局较为不均衡，其中杭州、宁波、台州及温州四个区域金融资源丰富，但需关注绍兴及湖州区域金融资源相对城投有息债务保障较弱。

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l为实现债券融资新增，浙江城投公司加快推动传统城投转型并积极谋划整合产业平台，同时在城投公司“退平台”公告及“市场化经营主体”声明等方面走在全国前列。从突破新增债券融资实践情况来看，2024年前三季度首发城投债主体主要为区县级平台，资金用途多是为子公司偿还债券，浙江区域新增债券主要为市级平台通过发行资金用途为偿还有息债务的债券来实现，同时区域首发债的产业平台多为投资类企业，新增债券整体以科创债或资金用途为偿还有息债务的债券为主，短期来看大部分城投新增债券融资难度仍较大。

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2023年7月中央政治局会议提出了“一揽子化债方案”，目前化债工作已推进一年有余，浙江省作为中国经济发展水平较好、城投公司债务总额排名靠前的非重点省份，其区域城投公司在化债的一年里各主要融资渠道进退表现如何，以及浙江城投公司在突破债券新增方面又有哪些表现？

主要关注因素

在一揽子化债的背景下，城投融资渠道收紧，加之房地产周期性调整，地方财政持续吃紧，2024年上半年浙江城投公司债务规模增速下降明显，但在全国基建投资增速下降的背景下，浙江基建投资增速翻了近4倍，受此影响，浙江城投公司债务增速仍高于全国大部分省份。截至2024年6月末浙江省城投债务主要集中于杭州、宁波、绍兴、湖州等区域。

2023年7月中央政治局会议提出了“一揽子化债方案”，在此背景下2024年以来浙江省城投公司债务规模增速显著下降，截至2024年6月末，浙江样本城投公司总债务1规模为88,213.85亿元，较年初增长7.16%，增速较去年同期减少8.66个百分点。但在化债推进的过程中浙江省2024年上半年基建投资增速上升明显，增速由2023年全年的3.9%上升至14.50%，加之“土地财政”持续下滑，地区财政收入增长乏力，财政收支承压对浙江城投公司化债形成制约，2024年上半年浙江城投公司债务增速仍高于全国大部分省份。具体到各地市来看，浙江省各地市样本城投公司债务规模较年初增速与去年同期相比均有不同程度的下降，其中嘉兴、金华、衢州及绍兴