东方电子电网二次设备老牌企业，配网与数智化带来新机遇.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u电力自动化头部企业，产品覆盖电网全环节 6

深耕电力自动化数十载，海外业务布局领先 6

聚焦电力自动化领域，覆盖发输变配用储全环节 9

输变配用业务快速增长，盈利能力维持高位 13

SWOT分析：新型电力系统建设推动公司长远发展 14

配网：新一轮投资蓄势待发，公司产品序列齐整 16

新要素、新模式重塑底层逻辑，配网升级改造需求迫切 16

农网改造、设备更新进一步带动需求，多重因素驱动配网投资 17

开关、变压器和继保有望成为重要改造方向，公司有望受益 19

公司位列行业第一梯队，前瞻布局新型配网产品 21

数字化：新型电力系统重要基础，公司各细分方向行业领先 23

新一代调度系统需求明确，公司是两网主要供应商之一 23

智能监测与巡视是数智化重要基础，潜在市场空间超千亿 26

虚拟电厂助力“源荷互动”，公司布局市场领先 28

智能电表：行业保持高景气，改造需求长期存在 31

财务分析：新能源提供增长新动能，盈利能力保持稳定 35

盈利预测 38

主营业务假设 38

未来3年业绩预测 40

估值与投资建议 42

绝对估值：14.38-15.88元 42

绝对估值的敏感性分析 43

相对估值：14.88-15.50元 43

投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级 44

风险提示 45

附表：财务预测与估值 47

图表目录

图1：公司历史沿革 6

图2：东方电子数字化平台 6

图3：东方电子六大产业方向 6

图4：公司全球布局 7

图5：公司国内外收入及海外占比（单位：百万元、） 7

图6：公司国内外业务毛利率（单位：） 7

图7：东方电子威思顿工业园 7

图8：东方电子海颐软件公司 7

图9：公司股权结构（截至2024年上半年） 8

图10：公司配电网解决方案 9

图11：公司配电自动化终端、智能电表产品 9

图12：威思顿年度营业收入及同比增速（单位：百万元、） 10

图13：威思顿年度净利润及同比增速（单位：百万元、） 10

图14：调度及云化业务主要产品 10

图15：调度及云化业务应用案例 10

图16：海颐软件年度营业收入及同比增速（单位：百万元、） 11

图17：海颐软件年度净利润及同比增速（单位：百万元、） 11

图18：输变电自动化业务主要产品 11

图19：输变电自动化业务应用场景 11

图20：陕西榆林新能源项目 12

图21：汉能禹城40MW光伏电站项目 12

图22：园区综合能源管理系统 12

图23：南方电网分布式源荷聚合服务平台 12

图24：交通图像监控平台系统 13

图25：公安“天网”平台系统 13

图26：公司营业收入结构（单位：百万元） 13

图27：公司主要产品毛利率情况（单位：） 13

图28：公司2024年上半年营业收入拆分 14

图29：我国分布式光伏装机情况（单位：GW） 16

图30：我国分布式装机靠前省份与结构（单位：百万元） 16

图31：我国充电桩保有量情况（单位：万台，） 16

图32：我国公共充电桩保有量情况（单位：万台，） 17

图33：我国电价定价机制发展历程 17

图34：我国配电网投资历史复盘 18

图35：我国历年电网投资金额与结构（单位：亿元，） 18

图36：我国历年配电网投资金额（单位：亿元） 18

图37：10kV油浸式变压器不同能效等级对应空载/负载损耗上限 20

图38：基于5G通信的配电网差动保护原理示意图 20

图39：配电运行自动化系统结构示意图 21

图40：2023年国网配电终端竞争格局（单位：） 21

图41：2023年南网配电终端竞争格局（单位：） 21

图42：公司低压智能台区解决方案示意图 22

图43：公司柱上开关改造方案（未配置过FTU） 22

图44：新型电力系统建设“三步走”发展路径 23

图45：系统友好型新能源电站示意图 24

图46：分布式智能电网结构示意图 24

图47：我国调度系统发展主要历程 24

图48：南方电网公司云边融合智能调度运行平台（CEP）示意图 25

图49：国网2024年第一批调度类硬件中标格局（单位：） 25

图50：国网2024年第二批调度类硬件中标格局（单位：） 25

图51：配电网健康诊断与智能运维系统示意图 26

图52：公司智慧变电站解决方案示意图 26

图53：变电站二次系统结构示意图 27

图54：新一代集控站系统示意图 27

图55：虚拟电厂原理示意图 28

图56：虚拟