国防军工行业民爆，西部大开发先锋，景气上行确定性高.docx

为什么要重视民爆这个产业方向？

民爆产业景气向上：西部大开发上升为国家重点战略，民爆是新基建发力率先受益方向

民爆被称为“能源工业的能源，基础工业的基础”。具体包括：工业炸药、工业雷管、工业导爆索等。作为国家的基础性行业，民爆产品被广泛应用于矿山开采、铁路道路、水利水电工程、基础设施建设等多个领域。从2023年工业炸药销售流向数据上看，用于煤炭、金属和

非金属矿山开采的炸药量占炸药总销量74.8%，其中煤炭开采用量最大，占比30.4%，金属矿山占比24.7%，非金属矿山占比19.7%。

西部大开发新基建加速推进，民爆产业景气上行确定性高。2024年8月政治局会议指出西

部大开发是党中央作出的重大战略决策，整体发展战略向西部转移。目前也正在推进各

大工程项目，电雅鲁藏布江下游水电站、浙赣粤大运河、古贤水利枢纽工程、西藏巨龙铜矿二期改扩建工程等大基建项目有望陆续开工，带动民爆景气上行。

图表1：部分重点基建项目建设情况梳理

项目名称 实施地点 总投资额 具体内容派区以下至流出国境处为雅

雅鲁藏布江

下游水电站

浙赣粤大运河

古贤水利枢纽工程

藏巨龙铜矿二期改扩建

鲁藏布江下游段，长496km，其中，派区-墨脱约212km

浙赣粤运河由赣粤运河、浙赣运河组成

项目位于黄河中游碛口至禹门口河段，下距小浪底水库445公里

西藏自治区拉萨市墨竹工卡县

预计总投资超万亿

约3200亿元

工程静态总投资

577.6亿元

约174.6亿元

雅江流域水能资源蕴藏量113GW，68.8GW在干流下游，“大拐

弯”处储量最大，高达45GW

赣粤运河规划全长约1228公里（江西境内全长758公里），规

划投资匡算约1500亿元；浙赣运河规划全长约760公里（江西

境内全长410公里），规划投资匡算约1700亿元

工程坝址控制黄河流域总面积的65%，控制黄河73%的水量、60%的沙量和80%的粗泥沙；建设任务以防洪减淤、水资源调蓄为主，兼顾供水、灌溉和发电等综合利用

建成达产后巨龙铜矿每年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜

30-35万吨，将成为全球21世纪以来投产的采选规模最大的单体铜矿山

资料来源：《雅鲁藏布江水能开发》（徐大懋、陈传友、梁维燕），《雅鲁藏布江水资源开发的战略思考》（邱志鹏,、张光科），中共江西省委、江西省人

民政府《关于推进交通强省建设的意见》，陕西省水利厅，平凉水务公众号，矿业汇，云南建投建设第五建设有限公司官网，中国能源报，西藏自治区人民政府官网，人民网，昌都市人民政府官网，四川省政府国有资产监督管理委员会官网，央广网，中国新闻网，新华社，中国水电四局官网，中国共产党林芝市委员会官网，

1、雅鲁藏布江下游水电站：装机规模约6000万千瓦，总投资或超万亿。我国十四五规划明确提出“加快西南水电基地建设”实施雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程，雅鲁藏布江理论蕴藏量1.13亿千瓦，占西藏地区56.22%，其中可开发量4837.14万千瓦，

占西藏可开发量80%以上。根据中国能源报数据，雅鲁藏布江下游水电装机规模约6000

万千瓦，按照西藏已有水电站项目平均单位投资额1.72万元/千瓦测算，预计总投资规

模1.03万亿元。

图表2：西藏已建成及在建水电站情况

水电站名称

总投资额（亿元）

总装机容量（万千瓦）

单位投资额（万元/千瓦）

开工/建成时间

藏木水电站

96亿元

51

1.88

2014年11月建成

加查水电站

78.3亿元

36

2.18

2020年8月建成

苏洼龙水电站

178.9亿元

120

1.49

2022年11月建成

大古水电站

122亿元

66

1.85

2016年12月主体工程开工建设

扎拉水电站

120亿元

101.5

1.18

2021年6月开工

平均单位投资额（万元/千瓦） 1.72

资料来源：西藏自治区人民政府官网，人民网，昌都市人民政府官网，四川省政府国有资产监督管理委员会官网，央广网，中国新闻网，新华社，中国水电四局官网，中国共产党林芝市委员会官网，

图表3：雅鲁藏布江中下游流域示意图 图表4：雅鲁藏布江大拐弯

资料来源：《雅鲁藏布江水资源开发的战略思考》（邱志鹏、张光科），

资料来源：中国新闻网，

2、3200亿投资额浙赣粤运河或将启动，江西民爆增量可观。运河运输成本是公路的

1/7，铁路的1/3，经济性强且是最清洁的运输方式。2021年12月《江西省“十四五”

综合交通运输体系发展规划》提出加快赣粤运河前期工作，力争“十四五”开工建设。2024年8月，江西公共资源交易平台发布《江西