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行业研究
行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告
东兴证券DONGXING
东兴证券
DONGXINGSECURITIES
以量补价和技术降本为锂电池产业未来发展方向2018
以量补价和技术降本为锂电池产业未
来发展方向
2018年09月08日
看好/维持
看好/维持
电子元器件
深度报告
——
——锂电池产业链中报总结
投资摘要：杨若木
投资摘要：
杨若木
010yangrm
yangrm@dxzq.net.cn
锂电池高速增长态势未改。锂电池下游应用领域主要为消费电子和新能源汽车。执业证书编号
锂电池高速增长态势未改。锂电池下游应用领域主要为消费电子和新能源汽车。
执业证书编号:
S1480510120014
u消费电子市场已趋于稳定，未来电池出货增加主要依靠单
u消费电子市场已趋于稳定，未来电池出货增加主要依靠单机带电量的提升或由
研究助理：刘慧影
于5G
于5G等新技术引发的换机热潮；
010liuhy_yjs@dxzq.net.cn
u
u新能源汽车尽管叠加了补贴过渡期的影响，本身高速增长态势未改。2018H1，
研究助理：柴明
研究助理：柴明
新能源汽车产销分别完成
新能源汽车产销分别完成41.3万辆和41.2万辆，同比增长94.9%和111.6%，
010chaiming@dxzq.net.cn
上半年表现远远好于前几年。
上半年表现远远好于前几年。
成本已成为新能源汽车第一大痛点。成本是新能源汽车市占率进一步提升的最大行业基本资料占比%
阻力，降本已成为产业链无法回避的话题。2018H1，锂电池产业链销量大幅上股票家数2146.05%
升，但价格及盈利能力出现两极分化，具体描述为：重点公司家数--
u上游锂、钴产品量价齐升；行业市值22575.76亿元4.3%
u上游材料价格上涨，正极材料价利齐升；流通市值16194.62亿元4.3%
u原材料及加工费上涨，负极材料价升利跌；行业平均市盈率33.18/
u竞争加剧，电解液价利齐跌；市场平均市盈率14.46/
u技术降本，隔膜价跌利稳；
u
u扩产趋势未改，设备端持续受益；行业指数走势图
u龙头优势凸显，电芯价利齐跌。
沪深300
沪深300电子元器件
31.3%
在高增长和强降本的背景下，以量补价和通过技术革新降低生产成本会成为未来的产业趋势。11.3%投资策略：尽管有降本压力，但锂电池高速增长的趋势仍在，看好各个产业环节的龙头公司，上游：天齐锂业、华友钴业；正极：杉杉股份；电解液：新宙邦；-8.7%隔膜：创新股份；设备：先导智能；电芯：宁德时代。重点推荐可以将技术优势转换为成本优势的创新股份和宁德时代。-28.7%
在高增长和强降本的背景下，以量补价和通过技术革新降低生产成本会成为未来
的产业趋势。
11.3%
投资策略：尽管有降本压力，但锂电池高速增长的趋势仍在，看好各个产业环节
的龙头公司，上游：天齐锂业、华友钴业；正极：杉杉股份；电解液：新宙邦；-8.7%
隔膜：创新股份；设备：先导智能；电芯：宁德时代。重点推荐可以将技术优势
转换为成本优势的创新股份和宁德时代。-28.7%
9/1111/111/113/115/117/11
风险提示：新能源车增速不及预期，产业链降价超出预期。
资料来源：wind，东兴证券研究所
行业重点公司盈
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