通信行业以AI为主攻，聚焦三大赛道.docxVIP

图9：2024年三大电信运营商总资本开支或将略有下滑 12

图10：光模块市场前景广阔 13

图11：国内光模块企业市场地位不断提升 13

图12：国内厂商主要集中于光模块组装及无源器件制造 14

图13：交换机密度每两年翻一番 14

图14：光模块功耗随着速率的提升大幅增长 14

图15：传统三层网络架构向Spine-Leaf架构转变 15

图16：DGXGH200驱动800G光模块需求 15

图17：英伟达芯片加速迭代 16

图18：AI加速互联速度迭代发展 16

图19：硅光子集成芯片基于硅材料的CMOS微电子工艺实现光子器件的集成制备 17

图20：CPO低功耗方案或成未来发展方向 17

图21：CIOE2024熹联光芯展出其最新硅光技术及解决方案 18

图22：硅光产业链受益标的梳理 19

图23：数据中心制冷技术逐渐向液冷发展 20

图24：液冷产业链上下游 21

图25：GPU（AI）服务器采用冷板式液冷散热 21

图26：英伟达NVL576采用冷板式液冷方案 21

图27：电信运营商提出液冷三年愿景，2024年开展项目试点 22

图28：中国液冷数据中心每千瓦散热成本持续改善（元） 23

图29：中国液冷数据中心市场规模有望持续增长 23

图30：中国液冷数据中心配套设施市场规模有望维持较高增速 23

图31：英伟达发布GB200 24

图32：NVL72单机柜拥有1.4EflopsAI算力 24

图33：AI集群组网可分为前端（FrontEnd）和后端网络（BackEnd） 25

图34：前后端网络组网均来带来大量交换机需求 25

图35：2023年全球市场规模持续增长 26

图36：2024年800G端口交换机有望加速放量 26

图37：DGXB200网络端口示意图 26

图38：DGXB200127节点计算网络组网架构 26

图39：18个NVSwitches连接72个GPU 27

图40：NVL72背部通过5000多根铜缆互联 27

图41：预计高速铜缆销量持续增长 27

图42：预计DAC和AEC占比将提高 27

图43：智算服务体系供应商 28

图44：智算中心产业链上下游 29

图45：数据中心机架规模持续增长 29

图46：2020-2023年第三方数据中心服务商为增长主力 29

图47：卫星互联网产业链 30

图48：中国国内卫星互联网相关公司 31

图49：卫星互联网多项技术处于发展阶段 34

图50：6G卫星通信网络三阶段演进路线 35

图51：全球海上风电新增并网容量呈增长态势 36

图52：我国海上风电装机迅速发展 36

图53：2023至2033全球各地区海上风电新增装机总容量预计将保持快速增长 37

图54：我国东部沿海地区海风资源丰富 38

图55：海上风电产业链较长 39

图56：2023-2033年全球浮式海上风电装机容量预计将快速增长 41

图57：缆敷设主要包括电缆路由勘查清理、海缆敷设和冲埋保护三个阶段 42

图58：海缆由多层结构设计组成 42

图59：国内电信运营商多因素驱动营收增长 43

图60：新兴业务收入占比逐年增长 43

图61：新兴业务中大数据业务增速较快 43

图62：运营商云业务稳步增长 44

表1：当前主要技术发展方向 16

表2：B200组网服务器与交换机对应关系 26

表3：卫星产业催化不断 32

表4：沿海省份十四五海上风电发展规划超预期 38

表5：2010-2021年全球海风建设与度电成本下降显著 40

表6：推荐及受益标的盈利预测与估值 45

1、回顾与展望：通信板块估值仍处于低位

、通信板块表现优秀，估值仍处较低水平

2024年初至今通信板块整体表现优秀，在TMT板块中跑赢电子、计算机、传媒。截至2024年11月6日，通信指数上涨15.66%，在31个子行业中排名第5，在TMT板块中跑赢电子（上涨11.98%，排名第9），计算机（上涨13.39%，排名第8）、传媒（上涨2.03%，排名第24）。

图1：2024年初至今通信指数累计上涨16%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

非银金融银行

非银金融

银行房地产有色金属

通信交通运输国防军工计