宗申动力深度研究报告：华创交运｜低空60系列研究(八)，航发、摩发、通机：低空三剑客，三箭齐发.pdf

宗申动力（001696）深度研究报告

投资主题

报告亮点

我们在10月27号发布报告《华创交运|低空经济周报（第22期）近期强势股

透视：宗申动力：低空经济驱动航发市场机遇、收购隆鑫产业更有可为之处》，

介绍了公司产业逻辑。作为华创交运|低空60建议关注核心标的【三剑客|四金

刚|一环节】中的三剑客之一，本篇报告我们详细分析公司未来价值链可提升的

发展路径：我们归纳为三箭齐发。

宗申航发：中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，我

们预计低空经济蓬勃发展或为航发公司带来新机遇。

宗申摩发：国内龙头，我们预计受益于出口+升级双驱动。

宗申通机：参考海外龙头公司，我们预计逐步朝价值链提升方向前行。

而收购隆鑫通用一旦完成及有效整合，双方具备潜在的协同效用，产业逻辑将

大有可为。

投资逻辑

第一支箭-宗申航发：中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞

机市场。我们预计低空经济蓬勃发展或为航发公司带来新机遇。1）我们在此

前报告就2027年低空通航及eVTOL市场空间做了详细分析测算。2）我们认

为工业级无人机有重要应用场景，军用无人机在现代国防力量中发挥越来越大

的作用。3）宗申航发产品已经应用于工业级及以上无人机、轻型通用航空市

场，我们预计或受益于低空经济发展。4）筹划分拆上市：有助于实现价值发

现。

第二支箭-宗申摩发：国内龙头，出口+升级双驱动。1、我们预计受益于国内

需求升级。从渗透率及人均消费量看：中大排量摩托车销量还有较大提升空间。

2、向全球摩托车市场进军可打开未来增长空间。2023年我国摩托车整车出口

量831.68万辆，同比增长8.79%，其中250CC以上摩托车出口量为19.80万

辆，同比增长54.90%，出口大排量摩托车实现较快增长。

第三支箭-宗申通机：逐步朝价值链提升方向前行。以通机翘楚本田为例，量、

价预计均有提升空间。本田通用动力业务已成立达70年，累计动力产品产量

超过了1.7亿台。2023财年，本田通用动力产品销量564.5万台，2023年宗申

销量352万台，宗申销量为本田的62.4%；本田通用产品单机收入4357.8元，

宗申单机收入1097元，仅为本田的25.2%；我们预计未来有望通过自主品牌

销售、终端产品占比提升等实现量价双升。

收购隆鑫通用：潜在的