康方生物(09926)头对头K药一线数据优势显著，围手术期治疗初露锋芒.docxVIP

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康方生物(9926.HK)证券研究报告·港股公司简评生物制品

康方生物(9926.HK)

头对头K药一线数据优势显

维持买入贺菊颖hejuying@010AC编号:S1440517050001

维持买入

贺菊颖

hejuying@010SAC编号:S1440517050001SFC编号:ASZ591

袁清慧

yuanqinghui@010SAC编号:S1440520030001SFC编号:BPW879

发布日期：2024年09月12日

当前股价：58.00港元

主要数据

股票价格绝对/相对市场表现（%）

1个月

3个月

12个月

32.42/32.31

42.68/49.53

67.87/73.88

12月最高/最低价（港元）58.00/31.80

总股本（万股）86,585.72

流通H股（万股）86,585.72

总市值（亿港元）502.20

流通市值（亿港元）502.20

近3月日均成交量（万）598.30

核心观点

康方生物在WCLC大会发布2项重磅研究结果：1、AK112-303（头对头K药）研究全人群取得PFSHR值0.51，各亚组HR值同样优异。2、AK112-205（围手术期）研究在pCR和MPR率上有良好获益。未来可以关注：（1）依达方?（依沃西单抗）HARMONi入组完成及HARMONi7全球III期启动；（2）开坦尼?（卡度尼利单抗）胃癌宫颈癌一线适应症获批；（3）安尼可?（派安普利单抗）新适应症审评进展；（4）伊努西单抗（AK102）以及依若奇单抗（AK101）NDA审评进展；（5）在研管线关键临床数据读出等。

事件

近日，康方生物发布WCLC两项重磅数据。

AK112-303（HARMONi-2）研究是AK112对比帕博利珠单抗单药一线治疗PD-L1表达阳性（PD-L1TPS≥1%）的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的注册性III期临床研究，整体PFSHR值达到0.51（P＜0.0001），各亚组数据同样优异。

AK112-205研究是单药或联合方案用于围手术期治疗可切除非小细胞肺癌的II期研究。无论是依沃西单药还是依沃西联合化疗，均能使患者在pCR和MPR率上良好获益，且在各肿瘤分期和各PD-L1表达亚组与整体表现一致。

重要财务指标

营业收入（百万元）

YoY(%)

净利润（百万元）YoY(%)

毛利率(%)净利率(%)ROE(%)

EPS(摊薄/元)P/E(倍)

P/B(倍)

2022

837.66

-

-1,168.39 -8.69 88.76-169.79 -44.33 -1.35 -42.9819.05

2023

4,526.25

440.352,028.30 273.60 97.06 42.91 43.23 2.34 24.7610.70

2024E

2,655.35

-41.33-425.02-120.95 90.45 -17.65 -9.96 -0.49-118.1611.77

2025E

4,102.12

54.49173.44140.81 89.13 4.66 3.91 0.20289.5511.31

2026E

6,207.30

2023/9/122023/10/122023/11/122023/12/122024/1/122024/2/122024/3/122024/4/122024/5/122024/6/122024/7/122024/8/12股价表现63%43%23%3%-17%康方生物恒生指数51.32

2023/9/12

2023/10/12

2023/11/12

2023/12/12

2024/1/12

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