绿色金融改革与企业绿色投资：基于激励效应和规制效应双重视角.pdf

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．20．008

绿色金融改革与企业绿色投资：

基于激励效应和规制效应双重视角

袁雪莹（博士），商丽霞，许金花（教授）

【摘要】发挥绿色金融的资源配置与环境规制功能，促进工业企业绿色投资，是推动我国高质量发展的关键

环节。本文基于国务院试点实施的绿色金融改革创新试验区方案，根据2013~2020年我国A股工业上市公司的数

据，运用双重差分法实证研究绿色金融改革对工业企业绿色投资的影响。研究表明，绿色金融改革显著促进了工

业企业的绿色投资，投资方式包括末端治理投入和源头转型投资，这得益于绿色金融改革内化收益的激励效应和

内化成本的规制效应。其中：地区绿色金融基础建设对绿色金融改革效果的发挥具有积极影响；在重污染企业和

国企中，绿色金融改革促进源头转型投资的作用更强，而在非重污染企业和非国企中，绿色金融改革促进末端治

理投入的作用更强。上述研究结论不仅为评估绿色金融改革的政策有效性提供了理论依据，还为绿色产业结构优

化和分类治理战略提供了经验和证据，对企业突破绿色转型的瓶颈具有重要的现实意义。

【关键词】绿色金融改革；绿色投资；激励效应；规制效应

【中图分类号】F275.2【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2024）20-0051-7

改变或控制污染物的产生过程或路径等方法，达到减少

一、引言

污染物排放和资源消耗目的而投入的资本（陈羽桃和冯

作为我国经济的支柱，工业企业在促进经济增长的建，2020）。末端治理投入则是针对已经产生的污染物，

同时，也带来了严重的环境污染，这对经济高质量发展和通过相应技术和措施予以减少或清除而发生的污染治理

“双碳”目标的实现构成了挑战（Xu等，2024）。因此，推费用。本文对源头转型投资和末端治理投入进行比较分

动工业企业绿色转型成为我国实现绿色发展根本性转变析，探究不同绿色投资行为的影响因素及作用路径，以期

的重要切入点。在此背景下，研究工业企业的绿色投资为绿色金融政策的优化方案提供理论指导与路径选择。

行为及影响因素对我国建设环境友好型社会、实现可持本文基于2013~2020年我国A股工业上市公司的数

续增长至关重要（于连超等，2021）。据，采用双重差分法检验了绿色金融改革对企业绿色投

绿色金融兼具金融支持和环境保护双重特性（Yuan资行为的影响及作用机制。研究发现，绿色金融改革能

等，2024；任亚运等，2023）。现有研究认为绿色金融相关够双向促进企业的源头转型投资和末端治理投入。其

政策具有规制效应，通过信贷约束等政策措施增加污染中，企业的源头转型投资主要由激励效应驱动，而末端治

企业的融资成本，降低企业的盈利能力（苏冬蔚和连莉理投入主要是规制效应起作用。此外，本研究的实证证

莉，2018）。此外，绿色金融对绿色产业和项目的扶持与据表明绿色金融改革的激励效应依赖于地区绿色金融基

奖励，能够缓解工业企业在绿色转型过程中面临的经营础建设，企业污染程度和产权性质异质性影响绿色金融

困境和利润下滑问题，表现出绿色金融的激励效应（Xu改革对源头转型投资和末端治理投入的促进作用。本研

等，2023）。本文以2017年国务院批准设立绿色金融改革究存在以下三个方面的贡献：首先，创新性地从激励效应

创新试验区为契机，通过政策引导和市场主导的体制机和规制效应双重视角分析了绿色金融改革与工业企业绿

制的赋能作用，基于激励效应和规制效应双重视角，探究色投资的关系，强调了绿色金融激励政策在实现发展方

绿色金融改革对工业企业绿色投资的影响及作用路径。式绿色转型过程中的重要作用。其次，通过辨析源头转

本文依据功能和用途的区别将绿色投资划分为源头转型型投资和末端治理投入两种绿色投资的差异化影响因素

投资和末端治理投入两种类型。源头转型投资是指通过和作用路径，明确了