转债年度策略：溯权益定价旧往昔、迎被动投资新增量-241118-华福证券-17页.pdfVIP

固固定收益定收益投投资策资策略略

2024年11月18日

固

收

研转债年度策略：溯权益定价旧往昔、迎

究

被动投资新增量团队成员

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投资要点：

分析师:徐亮

25年转债行情研判执业证书编号：S0210524040003

邮箱：xl30484@

➢随着政策的发力和预期的转好，我们判断25年一季度股票市场将跟随基本面

的修复而迎来盈利驱动的上升行情。待一季度指数呈现明显修复后，我们认

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为二季度往后市场或迎来指数震荡的结构性行情。分析师:林浩睿

执业证书编号：S0210524070001

➢当前转债估值仍处于低位，我们判断仍有较强的修复空间。公募基金是转债邮箱：lhr30501@

固

主要的定价者之一，我们认为随着负债端的扩容，25年公募基金对转债的持

定

收仓规模有望重新上升，进而实现估值的修复，保守来看，我们判断25年上半

益年或将修复至22-23年的中枢位置，乐观假设下，若股指继续上升，可能转

投债估值可修复至历史高位。从转债估值的修复结构来看，我们认为债性、平

资衡转债的估值修复或较为明显。

策Table_First|Table_RelateReport

略

被动投资时代下的转债配置思路

➢ETF资金权重上升，对部分股票的定价权增强。在重仓股口径下，24年Q3被相关报告

1.《如何围绕ETF扩容构建转债策略》

动指数型股票基金持有正股市值已占到所有公募基