行业投资渐缓，企业经营效益分化--2024年收费公路行业回顾与展望 -联合资信 (1).pdf

行业投资渐缓，企业经营效益分化

——2024年收费公路行业回顾与展望

联合资信公用评级|马颖

研究报告1

一、行业政策

2023年3月，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局和中国国

家铁路集团有限公司联合印发《加快建设交通强国五年行动计划（2023－2027年）》，

对高速公路里程的规划目标及实施重点等方面做了部署。2024年以来，收费公路行

业相关政策主要围绕优化收费公路政策体制的大方向进行，部分政策还涉及收费公路

企业融资，其中REITS的常态化发行政策进一步拓宽了收费公路企业的融资渠道，

《金融租赁公司管理办法》对融资租赁标的物的限制不利于收费公路企业融资租赁借

款的接续及新增，但考虑到收费公路企业非标融资占比较低，该政策对其影响有限。

2023年11月和2024年3月，国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部《关

于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函〔2023〕115号）和《基

础设施和公用事业特许经营管理办法》均提出特许经营期限原则上不超过40年，投

资规模大、回报周期长的特许经营项目可以根据实际情况适当延长，法律法规另有规

定的除外。而当前的《收费公路管理条例》规定经营性公路收费期限最长不得超过25

年或30年（中西部地区）。由于《收费公路管理条例》属于行政法规，而115号文和

《基础设施和公用事业特许经营管理办法》属于部门规章，在法律效力上行政法规高

于部门规章，因此高速公路项目采用特许经营模式不能突破《收费公路管理条例》中

关于收费期限的规定。此前2018年《收费公路管理条例修订草案》（征求意见稿）中

提出经营性公路项目的经营期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，一般不得

超过30年，对于投资规模大、回报周期长的收费公路，可以超过30年。考虑到政策

方面的一致性，上述办法或为收费公路管理条例修订提供铺垫。

2024年5月，国务院办公厅和交通运输部均将收费公路管理条例的修订工作作

为2024年立法工作任务。加之近年来到期路产逐渐增多，路产到期压力逐步显现，

预计收费公路管理条例修订稿有望加速出台。

表1.12023年以来收费公路行业相关政策

时间文件名称主要内容/意义

行动目标方面，提出到2027年，国家高速公路里程达

到约13万公里，新增国家高速公路约1.1万公里，

“71118”国家高速公路网主线总体贯通

交通运输部、国家铁路局、

中国民用航空局、国家邮政行动举措方面，提出服务区域重大战略实施，推进粤港

局、中国国家铁路集团有限澳大湾区交通建设，建成深中通道、莲花山等跨江跨海

2023.03公司联合印发《加快建设交重大工程，加快高速公路繁忙路段扩容改造等工程实

施；开展运输结构调整专项行动，促进重点区域运输结

通强国五年行动计划（2023

构调整，持续推动大宗物资“公转铁、公转水”；稳定

－2027年）》

交通专项资金政策，研究构建与新能源车加快发展相适

应的新型交通税费体系，加强与金融机构合作，鼓励社

会资金参与交通运输发展，基本建立“政府主导、分级

研究报告2

负责、多元筹资、风险可控”的