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短剧专题报告：

字节领头跑通国内短剧免费模式，短剧出海空间可期

证券研究报告行业研究短剧专题报告：字节领头跑通国内短剧免费

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2024

2024年11月28日

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本期内容提要:

冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话箱：fengcuiting@短剧行业已纳入行业监管，保障行业稳健健康持续性发展。人民日报刊文彰显微短剧关注度提升，高质量发展成为重中之重，探索“微短剧+文旅”等方向。根据艾瑞咨询测算，2023年微短剧行业市场规模为358.6亿元，较2023

冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师

执业编号：S1500522010001联系电话邮箱：fengcuiting@

字节系短剧产品——红果短剧依靠完全免费模式及字节产品流量支撑有望跑赢市场，国内短剧市场偏向免费模式。红果短剧是抖音集团在2023年5月份推出的一款短剧产品，从最早的收费模式转向免费模式后得到市场认可。2024年3月，红果的人均单日使用时长就已经达到约1.38小时，实现了对爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV四大长视频平台的反超。而根据第三方机构QuestMobile发布的数据：2024年9月，红果月活跃用户达到1.2亿，同比增长1045.9%。红果短剧有望依靠免费模式吸引更大用户群体，背靠字节的内容和流量支持，在内容制作端、营销宣传端、APP导流、不同类型用户画像的精准获取等方面获得了较大的竞争优势。

短剧出海高速增长，下载量和应用内购收入持续增长。2022年11月到2024年10月期间，有超过100款短剧应用在海外市场上活跃。排除三个月没有下载数据的应用后，83款海外短剧应用在统计期内累计下载量超过2.87亿，应用内购收入4.90亿美元（折合人民币35.47亿元）。短剧出海从增长趋势曲线来看，今年以来的海外短剧应用下载量剧增。2024年5月到8月的数据翻倍1.7倍有余；9月份迎来第二波更快的增长，9月到10月的一个月间，下载量再又增长了接近1.3倍。

短剧出海商业模式：短剧付费模式-般分为单集付费、会员订阅和广告变现三种。1）应用内购模式（IAP）：单集解锁：目前短剧出海最主要的变现方式，以每部剧首次付费，集数和总集数的比值作为付费解锁深度值，根据不同解锁集数/内容/地区有不同的定价区间。会员订阅模式：订阅是欧美用户更习惯的付费模式，但目前不是所有短剧APP都有订阅模式。2）应用内广告变现模式（IAA）；3）混合变现。

信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031中文在线海外短剧平台ReelShort母公司的最新业绩——上半年收入约10.86亿元，净利润约2293万元，均超过了去年全年的水平。根据SensorTower数据，ReelShort2024年Q3合计净流水为6343万美元，环比增长52%、同比增长327%。24年1-9月合计净流

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有所突破，24年Q3净流水达到1345万美元，环比增长153%；下载量221万次，环比增长345%；平均MAU为71万人。市场竞争地位较为领先。

观点总结：建议关注短剧规模领先的平台型公司，中文在线(ReelShort)、昆仑万维(Skyreels)、芒果超媒、快手等；关注制作能力领先的影视类公司，柠萌影视、华策影视、上海电影、捷成股份、欢瑞世纪、唐德影视、慈文传媒、横店影视等；关注具备较高短剧产能的七火山(超讯通信投资)；关注具备内容营销和出海能力的营销类公司，有望延长短剧内容的变现链条，引力传媒、利欧股份、省广集团、因赛集团、蓝色光标、易点天下等；关注IP丰富、与短剧业态高度协同的阅读类公司，阅文集团、掌阅科技、思美传媒；关注除内容布局以外还有短剧审批逻辑的中广天择等。

风险因素：短剧流水表现不及预期风险、政策监管风险、宏观经济风险