建筑行业2025年度投资策略报告会：财政发力，建筑板块全面受益.pptxVIP

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2024-12-04 发布于境外
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建筑行业2025年度投资策略报告会：财政发力，建筑板块全面受益.pptx

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1. 回顾：涨幅、持仓、估值处于底部区域化债主线：破净央国企地产+基建链：优质民企出海+高分红：国际工程低空经济：规划设计投资建议风险提示2

3—2024年以来建筑行情回顾：24年初至2024/11/13，建筑板块累计上涨16.06%，市场位列12/29，较23全年位次上升2名24年来建筑板块行情弱于大盘图：2024年以来建筑板块涨跌幅位居行业第12名（%）图：2024年以来建筑板块行情弱于大盘资料来源：Wind，。注：截至2024/11/13收盘-20-1001020304050行金融器件工属输备公用事业元机军金运设及产石零化制旅饮牧服化售工造游料渔装非通家银电计汽国有交电建电机房石煤传钢商基建轻餐食农医纺综银信电行子算车防色通力筑力械地油炭媒铁贸础材工饮品林药织合302520151050-5-10-15-20-252024-01-022024-01-112024-01-222024-01-312024-02-192024-02-282024-03-082024-03-192024-03-282024-04-102024-04-192024-04-302024-05-142024-05-232024-06-032024-06-132024-06-242024-07-032024-07-122024-07-232024-08-012024-08-122024-08-212024-08-302024-09-102024-09-232024-10-092024-10-182024-10-292024-11-07建筑行业指数累计涨跌幅（%）沪深300累计涨跌幅（%）

4—机构持仓仍然较低24Q3末基金持仓建筑占比0.92%，环比24Q2下降0.01pct、同比23Q3下降0.07pct；建筑持仓标配1.86%，实际持仓低于标配0.94个百分点，低配比例环比Q2缩小0.02pct；24Q3建筑板块基金持仓市值前十名为中国建筑、鸿路钢构、中国中铁（601390.SH）、中国建筑国际、中国电建、中材国际、中国化学、中国铁建、隧道股份、中国中铁（0390.HK）图：2024Q3末基金持仓建筑比例依然较低图：2014年以来至今大建筑央企市净率接近0.5（倍）5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%2024Q32024Q12023Q32023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q1超配比例建筑板块基金持仓占比标准行业配臵比例资料来源：Wind，。注：截至2024/11/13收盘5.505.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00中国中铁PB中国建筑PB 中国中冶PB中国交建PB中国电建PB中国化学PBPB=0.5中国铁建PBPB=1

5资料来源：Wind，各板块公司经营情况公告，24Q3建筑行业累计新签订单额同比下降4.74%，降幅环比Q2扩大1.33pct。分板块看，除化学工程板块新签订单额仍增长（+0.74%），大部分子板块新签订单额均有所下滑，其中地方建筑国企、对外工程、基建民企板块降幅较大。图：24Q3建筑行业累计新签订单额同比降幅有所扩大图：24Q3各板块累计新签订单额同比增速-10-2001020302020/32020/62020/92020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/122024/32024/62024/9中国建筑业新签合同额累计同比（%）0.74%-2.0%-2.9%-4.8%-5.1%-5.9%-9.3%-10%-8%-6%-4%-2%0%40 2%各板块订单额合计同比增速

62024前三季度建筑板块收入同减5.09%、归母净利润同减12.66%。分季度看：Q1、Q2、Q3单季收入分别同比+1.26%、-7.82%、-8.19%，单季归母净利润分别同比-3.42%、-19.16%、-15.37%。Q3收入继续承压，但利润降幅收窄；分板块看：24Q1-3除化学工程板块收入增速为正、对外工程归母净利增速为正，其他建筑子板块收入、利润均下滑，大建筑央企、地方建筑国企下降较少，装饰、园林板块下降较多。-30-10103050702020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2