伯特利-市场前景及投资研究报告-汽车制动领域，底盘一体化.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20241202

年月日

伯特利（603596.SH）

汽车制动领域领军者，剑指底盘一体化

国产制动系统龙头企业，剑指智能底盘一体化。公司是全球第二家实现EPB买入（首次）

量产、中国首家实现ESC量产的企业。公司主要产品为机械制动（23年收入

股票信息

占比45%）、智能电控（23年占比44%）、机械转向（23年占比6%），其

中机械转向为22年收购新业务，目标发展为智能一体化底盘供应商。公司主行业汽车零部件

要客户为奇瑞、通用、福特等，其中奇瑞旗下子公司芜湖奇瑞科技为公司第二11月25日收盘价（元）45.43

大股东，持股占比15%。总市值（百万元）27,555.38

总股本（百万股）606.55

智能化加速EHB渗透，公司充分享受红利。根据预计，25其中自由流通股（%）99.80

年国内EHB市场规模达149亿元，22-25年CAGR为21%。其中onebox集

30日日均成交量（百万股）7.22

成度高、能量回收效率高。22年国内EHB市场中博世+大陆+采埃孚市占率

合计96%，但近年汽车芯片出现短缺，让车企重视供应链安全。公司作为国股价走势

内制动第一梯队，充分享受红利：1）产品领先优势明显：公司是国

内首家实现One-Box方案量产的企业，与国外量产时间差距缩短为5年（EPB伯特利沪深300

30%

为10年）；2）量产经验丰富，奠定产品升级的数据基础：23年公司智能电

控产品销量达372万套，同增49%，处于国内第一梯队；3）产品认可度高，14%

背书效应强：公司与奇瑞等绑定程度较深，示范效应助力开拓新客户；4）前-2%

瞻布局EMB，有望在行业下一轮产品升级中加大自身竞争优势。

-18%

构建“制动+转向+悬架”产品矩阵，打造底盘一体化供应商的稀缺性。发展-34%

线控底盘需要对底盘XYZ三个方向（制动+转向+悬架）进行融合控制，是车

-50%

企的核心竞争力之一。公司不断深化底盘全平台一体化战略，打造自身在底盘