海澜之家-市场前景及投资研究报告-高性价比，顺应市场趋势，品牌出海.pdfVIP

证券研究报告|公司深度报告

2024年11月29日

之家（600398.SH）

高性价比顺应市场趋势，品牌出海迎接发展机遇

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E增持（维持评级）

营业收入（百万元）18,56221,52821,25523,09425,045股票信息

增长率yoy（%）-8.116.0-1.38.78.4

归母净利润（百万元）2,1552,9522,3562,7663,137行业纺织服装

增长率yoy（%）-13.537.0-20.217.413.42024年11月28日收盘价（元）5.80

ROE（%）14.218.213.113.613.7总市值（百万元）27,856.07

EPS最新摊薄（元）0.450.610.490.580.65流通市值（百万元）27,856.07

P/E（倍）12.99.411.810.18.9总股本（百万股）4,802.77

P/B（倍）2.01.81.61.41.3流通股本（百万股）4,802.77

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）431.11

股价走势

深耕男装市场数十载，可退货模式降低存货风险。集团成立于1988年，

专注于男装市场，推出了多个子品牌，涵盖正装、男装、女装、童装、家之家沪深300

33%

居等多个细分领域，旗下品牌包括之家、圣凯诺、爱居兔等，多品牌25%

战略持续推进，品牌矩阵搭建趋于成熟。近年来，公司通过数字化转型，17%

建立了云服实验室和智慧工厂，提升了研发和物流效率。存货方面，公司8%

0%

采用“可退货模式为主，不可退货模式为辅”的策略，使得存货滞销风险-8%

得以转移。根据公司2023年报和2024年三季报，公司2023年实现营业-16%

-24%

收入215.28亿元、同比增长15.98%，2024年第三季度实现营收152.592023-112024-032024-072024-11

亿元、同比-1.99%，在逆市中实现营收整体稳定。

男装市场展现强劲韧性，高性价比产品和国潮趋势推动增长。根据统计局数

据，2023年零售额回升至8664.90亿元，显示出市场的韧性和潜力，居

民消费能力持续提升，社零总额平均增速为6.48%。居民消费信心增速

放缓，2023年居民消费信心指数达93.7，受居民收入增速放缓和消费信

心下滑的影响，高性价比和多样化的男装产品成为市场主流。男装的消费

群体更为理性，消费群体集中于25-45岁之间，对品牌的需求呈现品质化

与多样化。随着数字化技术的发展和年轻一代消费能力的上升，线上线下

渠