家用电器行业关税的挑战、应对和影响.docx

目录

引言 4

挑战：上轮加征关税对企业盈利及市场表现有何影响？ 4

零部件豁免期延长，整机恢复25%-30%关税 4

关税加征或对海外产能欠缺且美国业务占比较高的企业造成较大影响 6

关税加征或导致中短期估值波动，白电表现相对稳定 6

应对：中国家电企业如何布局以规避关税加征？ 8

投资建议：把握确定性增长龙头 11

风险提示 13

图表目录

图1：2015-2023年出海家电企业外销业务毛利率 6

图2：家电各细分板块长江指数相对上证指数PE-ttm 7

图3：2021-2023年中国对北美空调出口量CAGR为-25.18% 9

图4：2020年后中国对北美冰箱出口量中枢呈下滑趋势 9

图5：2023年中国对北美洗衣机出口量为85万台 9

图6：2020-2023年中国对北美电视出口量CAGR为-16.48% 9

图7：2015-2023年美国地区空冰洗销量 9

图8：2023年海尔品牌大家电美国市场销量份额为1% 10

图9：海尔及美的品牌空调美国市场销量份额近年迅速提升 10

图10：2023年海尔、海信品牌冰箱美国销量份额均为1.5% 10

图11：2023年海尔品牌洗衣机美国销量份额为0.5% 10

图12：2021-2023年家电行业重点上市公司外销业务收入占比 11

表1：美国加征关税节点和涉及家电品类 4

表2：352项商品关税豁免清单于2024年5月31日到期后，涉及家用电器类产品豁免到期/延期情况 5

表3：美国对中国家用电器类产品征收关税税率概览（截至2024年11月8日） 5

表4：中国家电企业部分海外产能梳理 8

引言

近日，美国大选落定，关税加征预期提升。中国作为全球最大的家电生产国及出口国，部分上市公司已将发展重心转移至海外市场，且美国区域业务已形成一定规模，本篇报告我们将从2018-2019年关税加征的影响入手，延展至中国家电企业的应对措施，以大致评估潜在的影响。

挑战：上轮加征关税对企业盈利及市场表现有何影响？

零部件豁免期延长，整机恢复25%-30%关税

上一轮美国关税加征涉及金额3700亿美元，分三轮四批次商品清单，涉及家电产品范围较广。2018-2019年，美国共进行三轮关税加征，涉及金额分别为500/2000/3000亿美元；实际执行的四批商品清单涉及金额分别为340/160/2000/1200亿美元，其中家电产品主要集中在2000亿美元商品清单中，品类涵盖空调、冰箱等大家电，吸尘器、扫地机器人等清洁电器，空气净化器、电热器等环境电器，空气炸锅等小家电以及家电上游零部件，共16个家电品类；该批次于2018年9月24日起加征10%关税，且税率于

2019年5月10日进一步提升至25%。

表1：美国加征关税节点和涉及家电品类

加征清单 加征批次 执行时间 税率变化 涉及家电

加征清单 加征批次 执行时间 税率变化 涉及家电品类

500亿美元

340亿美元 2018/07/06 加征25%关税 制冷压缩机（包括空调用）、用于制冷压缩机的定子和转子、空气

压缩机或其他气体压缩机配件、空调零部件、空调压缩机零部

件、燃气热水器、非电热储水式热水器（包含太阳能热水器）、离

160亿美元 2018/08/23 加征25%关税

心式干衣机、净水设备、气体净化设备、干衣机零部件、净化设备零部件、家用洗碗机、交直流两用电机、直流电机、多相交流电机

2000亿美元2000亿美元

2018/09/24 加征10%关税 冰箱、空调、冷柜、储存式散热器、空间加热器、空气调节器

（无制冷装置）、吸尘器、厨房废物处理机、电炒锅、电磁炉、电

3000亿美元

2019/05/10 加征关税税率提高到25%

1200亿美元 2019/09/01 计划加征10%关税，实际加征

关税税率提高到15%

烤箱、电推剪、电动器具零部件、电热器具零部件、电动剃须刀和电推剪零部件、洗碗机零部件、单向交流电机、吸尘器零部件

空调零部件、离心式干衣机、家用洗碗机、全自动洗衣机、电动制须刀、即热式电热水器、电热干手器

1800亿美元

（未实施）

资料来源：USTR，

2019/12/15

（原计划）

计划加征10%关税，实际未实行

电风扇、非全自动洗衣机、食品加工机、地板打蜡机、电动脱毛器、电吹风、电热理发器具、电熨斗、微波炉、电饭锅、面包机

豁免清单352项商品中，大部分已于2024年5月底和6月中到期，部分零部件延长至2025年5月底。2022年3月，美国贸易代表