华峰铝业铝热传输龙头乘风新能源，储能与液冷与空调打开新增量.docx

内容目录

铝热传输龙头，营收稳步增长 6

深耕铝板带箔十余年，细分领域“排头兵” 6

公司股权结构稳定，母公司优势赋能 7

三大业务全面布局，覆盖下游多线产品 8

营收净利高速增长，净利率行业领先 9

铝热传输材料：新能源汽车需求持续发力，储能+液冷+空调市场方兴未艾 11

新能源汽车：行业持续景气，成为铝热材料需求主要贡献者 11

新能源汽车持续增长，出口＆无人驾驶提供新增量 11

新能源汽车：单车铝热材料用量翻倍，贡献国内核心需求 13

电池料业务翻倍增长，刀片水冷双星闪耀 15

燃油车：出海打造新增量，汽车售后市场稳步增长 15

增量市场：电力储能潮头立，数据中心液冷起，空调“铝代铜”可期 17

新型储能市场迎来快速增长，铝热材料新需求有望释放 17

算力需求受益AI产业增速强劲，液冷系统渗透率空间广阔 18

国外空调铝代铜趋势明显，国内市场替代可期 20

铝热行业：行业产能扩张持续验证景气度，公司产销比印证去库存化良好 20

强研发+好设备+优质客户三重优势，重庆基地扩产15万吨提供新增量 22

重庆基地区位优势明显，产能扩张规模效应持续 22

产品研发实力强，优质客户优势明显 23

下游冲压件业绩持续增长，有望打造产业一体化优势 25

盈利预测与评级 27

风险提示 28

图表目录

图表1：公司发展历史 6

图表2：股权结构（截止至2024年9月30日） 7

图表3：公司生产基地分布图 7

图表4：铝热材料产业链 8

图表5：公司主营产品 8

图表6：公司营收实现稳步增长 9

图表7：公司归母净利润实现稳步增长 9

图表8：公司主营产品2022年营收占比 9

图表9：公司主营产品结构（亿元） 9

图表10：公司期间费用持续下降 10

图表11：公司净利率同行业领先 10

图表12：境外销售收入及增速（亿元） 10

图表13：公司境内境外毛利率对比 10

图表14：中国与全球新能源汽车销量逐年提升 11

图表15：中国新能源汽车渗透率逐年提升 11

图表16：国内新能源汽车销量稳步提升 12

图表17：国内新能源汽车渗透率稳步提升 12

图表18：2023-2024年9月中国新能源汽车出口及增速 12

图表19：整车热管理系统实车环境三维模型 13

图表20：整车热管理方案工作原理图 13

图表21：传统及新能源汽车热管理部件单车价值量对比 14

图表22：传统燃油车热管理系统单车价值量 14

图表23：传统车与新能源汽车热管理系统对比 14

图表24：全球及中国新能源汽车用铝热材料需求量测算 14

图表25：公司新能源汽车用电池料营收不断提升 15

图表26：公司新能源汽车用产品 15

图表27：全球和国内乘用车销量 16

图表28：中国燃油车出口量稳步提升 16

图表29：中国燃油车新车及中国维修市场铝热材料需求量测算 16

图表30：全球新型储能市场累计装机规模（MW） 17

图表31：中国新型储能市场累计装机规模（MW） 17

图表32：储能集成系统PowerTitan2.0 18

图表33：国内数据中心机架规模 18

图表34：国内数据中心用电消耗量 18

图表35：冷却类型与传热能力对比 19

图表36：数据中心用冷板冷却示意图 19

图表37：公司大数据服务器相关产品 19

图表38：两相浸没液冷示意图 19

图表39：2023年在建和拟建铝板带项目 21

图表40：2023年在建和拟建电池箔项目 21

图表41：公司产销稳步提升 21

图表42：公司产销比不断上行 21

图表43：2023年公司各项成本占比 22

图表44：公司成本拆分 22

图表45：重庆非居民用天然气价远低于上海（元/立方米） 23

图表46：公司单吨燃料成本和制造费用下降明显（元/吨） 23

图表47：公司主要产品的核心技术情况 24

图表48：重庆基地关键机台及控制系统引进情况 24

图表49：公司绑定头部优质客户 25

图表50：公司前五大客户销售额及占比 25

图表51：2017-2019年公司前十名客户收入排名 25

图表52：公司冲压件产量3年CAGR达58.70% 26

图表53：公司生产的冲压件产品 26

图表54：营收预测表 27

图表55：可比公司估值表 28

铝热传输龙头，营收稳步增长

深耕铝板带箔十余年，细分领域“排头兵”

上海华峰铝业股份有限公司成立于