当前经济与政策思考：民营经济相关指标及三个观点.docx

内容目录

民营经济相关指标及三个观点 3

高频数据：生产高位波动；水泥价格上行，磨机运转下降；住宅成交波动，土地出让波动；消费偏弱运行；出口运价波动回落，细分航线分化明显；进口运价小幅回落 4

风险提示 14

图表目录

图表1：民间固定资产投资单月同比增速偏弱运行 3

图表2：民间固定资产投资的变动口径 4

图表3：民间固定资产投资的结构变动 4

图表4：生产端部分高频指标（开工率单位为%） 5

图表5：基建部分高频指标（库存单位为万吨） 5

图表6：基建部分高频指标（水泥全国与区域变化） 5

图表7：基建部分高频指标（水泥价格分区域） 6

图表8：磨机运转率（%） 6

图表9：商品房成交部分高频指标（面积单位为万平方米） 7

图表10：上海一手签约与二手成交面积指数（以2023年Q4日均值为基准100）7

图表11：土地成交部分高频指标（面积单位为万平方米） 8

图表12：消费相关部分高频指标（销量单位为辆，电影票房单位为万元） 8

图表13：中国出口集装箱运价指数与上海出口集装箱运价指数 9

图表14：CCFI指数不同航线表现 9

图表15：外贸相关高频指标（区域指数） 10

图表16：CDFI运价指数及细分运价指数 11

图表17：BDI指数及细分运价指数 12

图表18：农产品批发价格指数 13

图表19：猪肉、牛肉、鸡蛋、白条鸡、28种蔬菜、7种水果平均批发价（元/公斤）

..................................................................................................................................14

民营经济相关指标及三个观点

改革开放以来，民营经济从小到大、由弱到强，在创造就业、促进创新、增加税收等方面发挥了不可替代的作用（贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上的技术创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量）。但近年来，民营经济“总量偏弱”与“结构转变”等特点相对明显。

民间投资连续单月同比下降，发展信心仍待提振。民间固定资产投资是观察民营经济发展信心的重要指标。根据国家统计局公布数据，2024年前10个月，民间固定资产投资累计同比下降0.3%，年内连续三个月累计同比负

增长。根据累计同比增速调整上年基数后，2024年10月单月同比下降1.2%，跌幅较上月扩大1个百分点，自7月份开始连续4个月同比负增长，表明民营经济加大投资力度的意愿仍然偏弱。

图表1：民间固定资产投资单月同比增速偏弱运行

来源：WIND，

民间投资的统计口径可能变化，可能引发“幸存者偏差”。根据国家统计局公布数据进行计算后发现，民间投资在2023年3月至2024年3月连续13个月出现统计口径收窄。根据统计规则，意味着上年处于统计范围内的民间

投资，在当年退出了统计范围，这也意味着民间投资力度出现了下降。由于计算基数收窄，公布的同比增速只能反应仍保留在统计范围内，状况相对较好的部分民营企业状况，出现了明显的“幸存者偏差”。若综合考虑退出统计范围的民间投资，同比增速的表现可能被进一步压低。

图表2：民间固定资产投资的变动口径

来源：WIND，

民营经济重心调整，结构转变特征明显。以2018年民间投资为计算基准100，根据国家统计局公布数据计算，民间投资呈现明显的结构转型。第一，转向高质量发展，在计算机通信、电气机械、专用设备等行业增加投资相对明显。

第二，转向确定性收益，以电力热力生产和供应、煤炭采选、教育等领域为代表，反映了对确定性收益的偏好。第三，明显退出建筑业、公共设施管理、水利环境。或受地产下行、基建项目推进偏慢等因素影响，由于建筑业容纳大量就业，民间投资退出可能扰动就业。

图表3：民间固定资产投资的结构变动

来源：WIND，

高频数据：生产高位波动；水泥价格上行，磨机运转下降；住宅成交波动，土地出让波动；消费偏弱运行；出口运价波动回落，细分航线分化明显；进口运价小幅回落

从生产端来看，高位波动，截至11月22日唐山Custeel高炉开工率为

88.40%（前值87.12%），高位回升，接近2023年同期水平；截至11月22

日，全国247家高炉开工率81.91%（前值82.06%），高位波动；截至11

月21日，PTA产业链负荷率85.02%（前值85.96%），高位波动；截至11

月23日，汽车半钢胎开工率79.15%（前值79.12%），高位