家电行业6月月报及7月投资策略：短期有所波动，估值已在底部区间.docxVIP

短期有所波动，估值已在底部区间

——家电行业6月月报及7月投资策略

分析师：管泉森|孙珊|贺本东|崔甜甜|莫云皓

联系人：蔡奕娴

行业评级：强于大市（维持）

证券研究报告

证券研究报告2024年7月8日

目录第一部分第二部分第三部分第四部分

目

录

第一部分

第二部分

第三部分

第四部分

7月投资观点

6月市场回顾

重点数据跟踪

投资建议核心报告

1、7月投资观点

经营稳健优势突出，优质龙头值得重视

投资观点

?白电：5月白电内销高基数上同比微降，以旧换新逐步兑现对下半年内需形成支撑；外销方面，新兴/品牌贡献增量，欧美需求有望改善，外销景气预计延续；结构升级支撑下，均价中个位数提升趋势预计仍将延续。年初以来冰洗出口及空调内销好于预期，龙头一季报业绩稳健、报表质量优异，后续经营有支撑。推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等。

?黑电：2023年彩电内外销景气分化，尽管短视频对彩电需求有分流，但新兴市场表现或支撑全球出货，且2024年还有欧洲杯和奥运会的带动，全球市场规模预计稳中有增。国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现；

盈利端，面板波动影响趋弱，产品升级助益盈利改善，推荐龙头海信视像。

?小家电：清洁新品2024Q1集中上市，龙头份额有望迎来底部拐点，行业以价换量逻辑逐步兑现，近期洗地机景气环比向上。2024Q1厨房小家电景气回暖，龙头品牌经营多已显现拐点，4-5月行业景气及恢复斜率虽有波动，年内困境反转机遇仍值得关注；此外，行业内品类分化显著，新兴品类、渠道及出海带来的结构性机遇持续涌现。推荐石头科技、科沃斯，关注极米科技、小熊电器等标的。

?后周期：近期地产政策快速宽松，高线级城市持续跟进，住宅销售短期已有回暖迹象，后周期估值修复值得跟踪；渠道端变化对份额的影响值得关注，龙头或可在下沉渠道及整装渠道崛起过程中收获增量，新品类有望实现更优增长。推荐经营向上的强α标的华帝股份、公牛集团、老板电器。

数据来源：Wind，国联证券研究所

事件提示

类别

类别

日期

数据/事件

重点个股

7月2日7月8日7月11日7月15日

兆驰股份股东大会石头科技股东大会海容冷链股东大会

欧圣电气、天银机电股东大会

宏观指标

7月3日7月5日7月10日7月11日7月12日7月15日7月16日7月17日7月18日

美国6月耐用品订单

美国6月非农及失业率/时薪

中国6月货币供应量/社融及CPI/PPI

美国及德国6月CPI

中国6月出口快讯，美国6月PPI

中国6月地产/工业增加值，24Q2GDP/居民收入

美国6月零售，欧元区进出口

欧元区及英国6月CPI

欧元区政策利率

7月19日7月24日

日本6月CPI

美国6月新屋销售，欧元区及德国制造业PMI

7月25日7月26日

美国24Q2实际GDP及GDP物价指数/PCE指数美国6月PCE指数

7月30日7月31日

欧元区及德国24Q2GDP

中国7月制造业PMI，美国7月ADP就业，欧元区7月CPI

北京下调首付及贷款利率下限，以旧换新初见成效

类型日期数据/事件行业宏观6月3日

类型

日期

数据/事件

行业宏观

6月3日

湖北省商务厅等印发《以旧换新实施细则》，拟发放3.5亿换新补贴，其中线下2.5亿/线上0.5亿/回收0.5亿，消费者购买补贴产品按成交价10%享受立减，单人补贴不超3000元。

6月6日

商务部发布会表示，1-5月主要电商平台家电以旧换新销售额同比+81.8%。

6月12日

央行召开保障性住房再贷款工作推进会，拟按贷款本金60%发放共3000亿再贷款，支持地方政府选定国企收购已建成未出售商品房用作配售型或配租型保障性住房。

6月25日

商务部数据，截至目前各地共安排家电家装以旧换新支持资金约40亿；政府资金支持外，主要家电家居生产/家装企业及电商平台等计划投入近200亿支持回收换新等

6月26日

北京市调整商业性个人住房贷款最低首付比例及利率下限，首付比例调整为不低于20%，利率下限调整为不低于LPR-45bps。

重点公司

6月4日

石头科技全资子公司石头创新取得国家鼓励重点软件企业认证，第1-5年免征企业所得税，后续年度减按10%征收，其23年度所得税免征将对公司24年业绩产生积极影响；截至5月31日累计回购17万股，占总股本0.1%，均价300.8元/股，总金额5122万。

6月14日

海信视像子公司信芯微分拆上市计划暂