竞业达公司深度研究.docx

内容目录

智慧招考：基本盘业务需求有韧性，先发优势与技术保障树立进入壁垒 4

驱动因子：顶层设计提渗透率，技术迭代提附加值，考生增多提市场容量 4

政策指引提升渗透率：07~13年全覆盖，17~21年高清化，21年至今智能化 4

技术迭代提升附加值：4~5年技术更新周期，看得见?看得清?看得懂 4

考生增多提升市场容量：2035年前我国高考报名人数及配套考场数或将持续提升 6

竞争分析：先发优势与技术保障为核心竞争要素，公司与佳发教育为主要玩家 7

竞争要素：主要需求来自存量考场升级换代，“先发优势+技术保障”驱动强者恒强 7

竞争格局：佳发教育与公司为主要玩家，22年以来毛利率水平均在50%+ 8

增量机会：AI体考和实验考需求释放，公司已在北京及河北落地AI体考应用 8

智慧教学与校园：智慧教室提渗透率，AIGC报告业务落地 9

智慧教室：高校教育环节智能化核心场景，低渗透率+资金持续保障支撑长期发展 9

低渗透率：教育环节智能化核心场景，2023年高校渗透率约为15.3% 9

资金保障：23年我国高校年校均信息化经费约为1,318万元，资金有可持续性 10

AIGC分析报告：政策指向催生教育分析报告市场机遇，AIGC技术落地可及性强 11

政策指向：教育部推动AI+教育，AIGC课堂诊断与高校专业评估市场机遇显现 11

技术可及性：AI大模型发展迅猛，依托智能化工具评估教学质量成为可能 12

竞争分析：毛利率优于佳发，AIGC功能普及渗透有望改善竞争格局 14

盈利预测及估值 15

盈利预测 15

投资建议 15

风险提示 16

附录-公司基础财务数据 16

图表目录

图表1：智慧招考业务核心驱动因子：顶层设计提渗透率，技术迭代提附加值，考生增多提市场容量 4

图表2：监控摄像机从看得见到看得清/久、看得远、看得懂 5

图表3：公司智慧招考业务从“看得清”到“看得懂” 5

图表4：智慧招考行业2017~2020年“看得清”；2021年至今“看得懂” 6

图表5：2035年前我国高考报名人数或将持续提升 6

图表6：2022年以来我国高考普通考场数量保持稳定提升趋势 7

图表7：先发优势与技术保障为智慧招考的核心竞争要素 8

图表8：2022年以来公司研发费率高于佳发教育 8

图表9：行业主要玩家智慧招考业务营收体量与毛利率 8

图表10：行业主要玩家销售及管理费率 8

图表11：AI可对体考全流程多项目进行智能赋分 9

图表12：智慧教室方案涵盖多类别软硬件系统 10

图表13：2023年我国高校智慧教室覆盖率仅为15.3% 10

图表14：2023年我国高校年校均信息化经费约为1,318.2万元 11

图表15：2023年高校信息化经费中接近90%用于新增建设与运维支出 11

图表16：课堂教学质量评价指标体系 12

图表17：2020年以来AI大语言模型进展迅猛 12

图表18：教学质量评价工作在理论上具有AI技术落地的可行性 13

图表19：基于AI的课堂教师、学生言行与环境状态分析流程 13

图表20：公司课堂质量AI诊断分析报告内容 14

图表21：行业主要玩家智慧校园与教学业务营收体量与毛利率 14

图表22：公司盈利预测核心指标 15

图表23：可比公司估值比较（市盈率法） 16

图表24：22年以来公司收入端增长承压 16

图表25：1-3Q24公司归母净利出现明显拐点 16

图表26：1H24公司智慧教学与校园业务占比提升 17

图表27：1-3Q24公司综合毛利率显著改善 17

驱动因子：顶层设计提渗透率，技术迭代提附加值，考生增多提市场容量

我们认为，公司的标准化考场业务在量价两端可以被拆解为“标准化考场建设总需求数量”与“单考场建设价值量”。

量：“标准化考场建设总需求数量”可以被拆解为政策要求的国家教育考试考场建设需求与自发外延的普高学业水平考试及中考、非学历考试等，其中，由于高考报名人数与其他各类考试报名人数之间均具有一定的关联性，因而以高考为例，高考考场建设需求可以被进一步拆解为高考报名人数除以单考场考生人数。

价：“单考场建设价值量”可以被拆解为基础软硬件解决方案的价值量与高清化、智能化附加值两个因子（其中包括视频巡查、作弊防控、身份认证等子系统的采购）。

我们认为，未来公司智慧招考业务的主要驱动因子主要在于1）政策顶层设计驱动数量端提渗透率；2）技术迭代驱动价格端提智能化附加值；3）人口结构推演2035年前高考报