内外双驱开创军贸新格局，需求牵引带动三大装备加速放量.docx

目录

历史及现状：美国保持出口优势，我国出口份额持续提升7

全球：出口端美国稳居第一，进口端乌克兰需求激增 7

中国：净出口额稳步提升，“一带一路”沿线为主要市场 9

新驱动：国际局势变化叠加自身国力增强，内外刺激军贸迎来历史新机遇 11

全球：局部冲突拉动军需加码，客观支撑军贸景气度 11

中国：国力增强叠加“一带一路”战略，紧抓军贸历史性机遇.12

新方向：现代战争驱动装备升级，关注三类装备军贸市场14

先进装备：战机为军贸核心板块，看好国产装备全球份额提升.14

无人装备：无人机战术地位提升，我国已成为核心出口国 17

消耗类装备：远程火箭弹成为军用刚需，我国装备具备性能优势21

重点关注标的 24

战机及配套：中航沈飞/中航电测/国睿科技 24

无人机：中无人机/航天彩虹/航天电子 27

远程火箭弹：北方导航/中兵红箭 30

重点公司估值表 32

风险提示 33

图表目录

图1：2000-2023年全球军贸市场规模整体上行 7

图2：2023年全球军贸出口前十大国家出口额(单位：百万TIV) 7

图3：2000-2023年美国军贸出口额 7

图4：2000-2023年美国军贸出口额占比 8

图5：2023年美国军贸出口前十大客户进口额（单位：百万TIV） 8

图6：2023年军贸进口前十大国家进口额(单位：百万TIV) 8

图7：2014-2023年乌克兰军贸进口额 8

图8：2014-2023年乌克兰军贸进口额占比 9

图9：2023年乌克兰军贸进口前十大供应国出口额（单位：百万TIV） 9

图10：我国军贸净出口额呈上升趋势（单位：百万TIV） 10

图11：贸易逆差期我国进口装备情况 10

图12：贸易顺差期我国出口装备情况 10

图13：我国军贸出口额呈上升趋势 10

图14：中国2023年前10大出口对象国 11

图15：中国军贸出口份额稳步增长，当前处于历史高位 11

图16：近五年全球军费持续增长 11

图17：历年阅兵亮相新装备型号总数(单位：个) 13

图18：近年来中国军贸总量螺旋上升（单位：百万TIV） 13

图19：“一带一路”沿线部分国家军购占比较高，军贸市场空间巨大 13

图20：中伊沙三国在北京签署三方联合声明 13

图21：军用飞机为近五年全球军贸出口中占比最大的产品 14

图22：战斗机为近五年来全球军用飞机军贸出口占比最大产品 14

图23：2000年至今各国战机军贸出口数量统计 15

图24：2000年至今各国战机军贸出口额占比 15

图25：近五年战机占我国军用飞机军贸出口额的75% 16

图26：我国战机军贸市占率提升显著 16

图27：沈飞明确指出要将“鹘鹰”打入国际市场 17

图28：巴基斯坦提出订购我国新型战机意愿 17

图29：2023年，FC-31模型机参加迪拜航展 17

图30：近五年美国F-35出口数量共计超500架 17

图31：三大优势拓宽无人机军用领域应用范围 18

图32：全球军用无人机市场规模预测（单位：亿美元） 18

图33：2000年至今全球无人机军贸出口数量统计 19

图34：2000年至今各国无人机军贸出口额占比 19

图35：美国HIMARS高机动性多管火箭炮系统在俄乌战争中作为高机动火力点使用

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图36：乌克兰炮弹消耗速度远超西方国家生产速度 21

图37：2017-2023年公司营收及业绩情况 25

图38：航空产品为公司主要营收来源 25

图39：航空产品毛利率稳步提升 25

图40：航空产品贡献毛利占比近五年保持在98%以上 25

图41：2017-2023年公司营收及业绩情况 25

图42：2020-2023年公司营收结构图 25

图43：2020-2023年公司各项业务毛利率情况 26

图44：2020-2023年公司毛利结构图 26

图45：2017-2023年公司营收及业绩情况 26

图46：雷达整机和子系统为公司主要营收来源 26

图47：公司近三年雷达业务毛利率持续提升 27

图48：雷达整机和子系统为公司主要毛利来源 27

图49：2018-2023年公司营收及业绩情况 27

图50：无人机业务为公司主要营收来源 27

图51：无人机系统及相关产品毛利率较稳定