天风证券-市场前景及投资研究报告：携手宏泰集团，“城市投行”格局.pdf

公司研究

证券研究报告证券Ⅲ2024年12月6日

天风证券（601162）深度研究报告中性（首次）

携手宏泰集团，打造“城市投行”新格局当前价：5.11元

❖背靠湖北省增资扩股，与宏泰集团开启融合发展新篇章。天风证券成立于2000

年，总部设于湖北省武汉市，是湖北省属骨干金融企业，是湖北唯一省属证券

公司。2023年2月，湖北宏泰集团成为公司控股股东。截至2024H1，湖北宏

泰集团与其一致行动人武汉国投合计持有天风证券23.6%股份，湖北宏泰集团

的实控人湖北省财政厅，进而成为天风证券的实控人。

❖业绩逐步改善，ROE或有望迎来拐点。历年来，ROE呈下降趋势且低于行业

平均水平。拆分ROE，可以发现，ROE低于行业均值的主要原因是净利润率

与行业差距较大，但杠杆与行业差距较小。截至2024H1，杠杆倍数为3.75倍，

仅低于行业水平0.27倍。

❖稳步推进财富管理业务转型。经纪业务承压下滑，有望弯道超车。2021~2023

年，经纪业务收入小幅下降至9.3亿元，但市占率小幅提升至0.93%。客户资

金规模与两融业务规模分别降至61.1与40.8亿元。优化网点布局，持续提质

增效。截至2023年末，公司营业部为82家，同比减少4.65%，总交易额小幅公司基本数据

下降，同比减少3.40%。总股本(万股)866,575.75

❖投行业务实力强劲，深入推进“城市投行”战略。2014年~2024H1投行收入已上市流通股(万股)866,575.75

市占率总体趋势上升，截至2024H1，市占率升至2.28%。天风证券自宏泰集总市值(亿元)442.82

团控股以来，积极整合各方资源，聚焦湖北全省布局，以产业研究为介入口，流通市值(亿元)442.82

以股、债投资为驱动，探索“服务湖北省城市经济建设的投研、投资、投行共资产负债率(%)74.46

同赋能”，推进“城市投行”工程落地。每股净资产(元)2.66

❖持续提升主动管理能力。2023年，天风资产管理规模小幅回升，受托资产管12个月内最高/最低价6.40/2.13

理规模为1172.40亿元，同比增长8.07%。同年，受历史股东债务违约影响，

资管业务收入受到波及，大幅下降至5.29亿，同比下降46.9%。随着债务违约市场表现对比图(近12个月)

影响逐渐消退与湖北宏泰集团接管天风证券后加快风险化解清收，资管业务收

入有望改善。2023-12-05~2024-12-05

103%

❖研究能力卓越，发挥“发动机”作用。在2023年度新财富评选中，天风研究

在新财富本土最佳研究团队、最具影响力研究机构、最佳销售服务团队三大奖57%

项评选中全部进入前5名，已经连续7年荣获“本土最佳研究团队”前5名。

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