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瑞幸咖啡“自爆”事件

作者：李康

来源：《时代金融》2020年第24期

摘要：目前，瑞幸咖啡财务造假事件在市场上引起轩然大波。2020年4月2日，瑞幸咖啡

发布公告称，公司董事会成立专门调查委员会，调查发现公司第二至第四季度净增营业额22

亿元，成本及相应费用行业有所增加。目前正在调查中，公司将进一步公告后续财务数据的调

整情况。

关键词：瑞幸咖啡;财务数据;调整情况

一、“自爆”的导火索

回顾整个事件，可以发现，2020年1月31日，浑水调查研究分析公司发布了自己的工作

研发报告。报告做空瑞幸咖啡，并指出自2019年第三季度上市以来一直编造会计财务及运营

管理数据，并质疑瑞幸咖啡的商业经济模式。

浑水公司的报告对瑞幸咖啡来说可谓无痛无痒。2月3日开盘前，针对瑞幸咖啡的问题，

一个个否认指控并举报浑水，称：“误导和诬告。”此事似乎对瑞幸咖啡影响不大，但整个事件

引起了瑞幸咖啡外部审计安永的关注。安永会计师事务所在对瑞幸咖啡2019年财务报告进行

审计时发现，瑞幸咖啡管理人员在2019年第二至第四季度通过虚假交易增加了公司的收入和

成本。发现问题的安永会计师事务所向瑞幸咖啡审计委员会报告。

根据规定，如果一家在美国上市的公司被机构指控财务欺诈，美国证券交易委员会将进行

干预，并要求该上市公司成立独立委员会进行调查。审计委员会向瑞幸咖啡董事会报告后，决

定成立专门委员会，并开始内部调查。根据公告，瑞幸咖啡专委会的三位独立法人董事分别为

普天若、邵晓恒和庄维远，其中邵晓恒为专委会主席。此外，委员会还聘请美国的Kirkland

（Kay）律师事务所为独立外部律师，并聘请FTIConsulting（FTIConsulting）为独立司法会

计专家。仔细回顾，我们发现瑞幸咖啡审计委员会的成员有邵孝恒、ThomasP.Meier，濮天

若，庄伟元，其中邵孝恒为委员会主席。三位独立董事与特别委员会委员高度一致。

根据4月2日发布的公告，从2019年第二季度至2019年第四季度，公司首席运营官刘健

和部分员工伪造了涉及总销售额约22亿元的交易，相关成本费用也相应增加。

选择“自爆”方法，意味着瑞幸咖啡已经意识到事情的严重性，希望通过“自爆”方法实现自

我保护。。

二、造假深层原因剖析

陆正耀是瑞幸咖啡的董事会主席。而陆正耀现任神州优车（股票代码：838006）董事长

兼CEO、神州租车（HK0699）董事局主席、北京宝沃汽车有限公司董事长。瑞幸咖啡的财务

造假是为了什么目的，通过分析陆正耀，我们可以从他一手打造的“神州系”中发现一些蛛丝马

迹。

从租车到推出共享汽车、再从网约车再到二手汽车，陆正耀一直想将“神州系”打造为一个

从线上到线下的企业生态系统闭环。并上市了神州租车和神州优车两家平台。在这一个闭合环

中，“神州系”每年都要向中国汽车的制造商企业采购进行大量的汽车。因此，上游的汽车产业

链，汽车制造必将成为陆正耀的目标。

回溯到2018年，陆正耀花费巨额收购了宝沃汽车，收购宝沃汽车当然让“神州系”这个大

的生态闭环越加完美，但是宝沃是一个耗资巨额的大户。早在2014年的时候，宝沃汽车就已

经被福田汽车以500万欧元进行了收购。从2016年宝沃投资生产到2018年被转让收购，福田

汽车2016年到2018年三年归母净利润分别为2016年5.6亿元、2017年1.1亿元、2018年-

35.7亿元。而宝沃汽车三年的归母净利润则分别为2016年-4.8亿元、2017年-9.8亿元、2018

年-25.4亿元，3年里累计亏损了40.1亿元。

陆正耀收购宝沃汽车当然也不会令其情况有什么好转，从神州优车2019年上半年度的财

务报告可以得出，上半年度营业收入约为19.19亿元，同比上一年度下降48.97%，;净利润为

亏损6.52亿元，同比上一年度减少了550.28%。

在2018年的时候，宝沃汽车向北汽福田借款约为42.71亿元，而宝沃汽车的转让价格是

39.73亿元，意味着神州优车需要在2018年底到2021年底三年内偿还82.44亿元的巨额债务。

而在2020年初的疫情使得“神州系”的资金链变得更加紧张，有媒体报道，其实早在2月

初因为疫情的原因，宝沃汽车已经停产。

根据浑水调研公司的报告，瑞幸咖啡的高层质押了49%的股票持有量，