【国盛证券-2024研报】食品饮料行业周观点：白酒关注进一步反馈，食品关注旺季备货.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20241208

年月日

食品饮料

周观点：白酒关注进一步反馈，食品关注旺季备货

投资建议：12月中央经济工作会议召开在即，有望持续推出扩内需、促经济增持（维持）

相关政策，估值与基本面有望同步迎来渐进式修复。1、白酒：行业强调质量、

淡化速度，龙头内功优势凸显，宏观政策催化带动先估值、后基本面修复，建

行业走势

议关注：1）超跌龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖；2）高确

定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒等；3）弹性标的：老白

食品饮料沪深300

干酒、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡等。2、大众品：政策催化有望延续，30%

食品关注旺季备货，建议寻找强复苏与高成长两条主线：1）政策受益或复苏

18%

改善：海天味业、安井食品、伊利股份、天润乳业、新乳业、燕京啤酒、珠江

啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、洽洽食品等；2）高景气度或成长逻辑：三只松6%

鼠、东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、百润股份、仙乐健康、有友食品等。-6%

白酒：汾酒经销商大会定调，年底行业进入信息窗口期。年底各大白酒公司将-18%

陆续召开经销商大会，近期山西汾酒2024年经销商大会传递良性发展信号、-30%

彰显龙头经营韧性，截至2024年10月底，汾酒旗下青花、老白汾、玻汾等2023-122024-042024-082024-12

核心大单品系列营收均分别达到2023年全年水平。展望2025年，公司经营

发展重点强调稳健，2025-2030年确立目标为“全要素、高质量、又好又快扎作者

根中国酒业第一方阵”。产品端核心大单品打法战略清晰：1）玻汾作为清香品分析师李梓语

类战略大单品，以控量为主、不追求增长；2）老白汾作为汾酒复兴纲领第二执业证书编号：S0680524120001

阶段的重要增长点；3）青花20是决定汾酒复兴第二阶段成败的关键；4）最邮箱：

新推出青花26、高端大单品青花30短期重点不在增长、而在以品牌文化提升分析师陈熠

品牌价值。区域端全国化布局开启2.0版本，我们预计省外市场有望持续扩

执业证书编号：S0680523080003

容。从汾酒经销商大会来看，我们认为龙头企业对未来白酒行业及自身经营定

邮箱：chenyi5@

位清醒克制，更加重视发展质量并淡化增速诉求，在行业缓慢增长、格局稳定

分析师王玲瑶

的情况下龙头内功优势有望持续凸显。当下白酒行业逐步进入年底信息反馈

执业证书编号：S0680524060005

窗口期，建议关注酒企2025年发展规划、旺季布局等边际变化，宏观政策积

极