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[Table_yemei]电电气设备行业气设备行年度投资策略年度投资策略
2017
正文目录
1.锂电：供需再平衡，新技术将落地8
1.1.2024回顾：销量稳增格局集中，板块迎V型反转8
1.1.1.国内：1-9月动力其他电池销售686GWh，YoY+43%8
1.1.2.全球：PHEV增速突出，中企市占率进一步提升10
1.1.3.市场：板块V型反转，基金持仓提升12
1.1.4.报表：营收利润同比下滑，宁德时代表现突出13
1.2.2025主线：主环节出清与新技术突破并重17
1.2.1.格局：电池龙头地位有望持续稳固，材料环节待出清17
1.2.2.中游材料：24年年末涨价预期强烈，25年有望供需平衡18
1.2.3.新技术：固态电池、4680、硅碳负极、复合铜箔21
1.3.投资建议26
1.4.风险提示26
2.光伏：产业新周期，布局正当时27
2.1.2024回顾：市场需求增速分化，供给出清决定产业拐点27
2.1.1.估值：股价先于基本面反转，PE/PB估值拐点已过27
2.1.2.需求：传统市场稳中有进，新兴市场接棒高增27
2.1.3.供给：供给侧改革后程，限价限产加速出清30
2.2.2025主线：看好价格反转、新技术破卷及产能出海三条主线33
2.2.1.主线一：产业链价格反转，龙头率先复苏33
2.2.2.主线二：新技术破卷，α属性凸显35
（1）BC电池：晶硅平台型技术，下一轮技术迭代关键35
（2）光伏铜浆：技术创新突破，利润弹性巨大37
2.2.3.主线三：输美电池稀缺，看好电池技术产能出海39
2.3.投资建议42
2.4.风险提示42
3.风电：行业生态重构，底部反转可期43
3.1.2024回顾：行业拐点初现，各板块分化显著43
3.2.2025主线：行业内卷放缓，重点关注盈利改善环节45
3.2.1.风电整机：周期拐点确定性加强，盈利修复有望持续45
3.2.2.海缆：海上风电深度受益环节，国内高压柔直项目落地47
3.2.3.塔筒零部件：出海成为主旋律，机型迭代或带来涨价窗口49
3.3.投资建议49
3.4.风险提示50
4.储能：降本降息驱动，美国抢装领跑51
4.1.行情回顾：海外需求增速放缓，行情驱动逻辑分化51
4.1.1.板块行情：整体表现偏弱，龙头超额显著5
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