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公司深度报告
目录
1、公司农药行业龙头企业，百菌清、代森锰锌权益产能较大3
1.1、公司多项原药产能国内领先，为农药行业龙头之一3
1.2、业绩低点已过，2024年前三季度归母净利同比有所改善5
2、杀菌剂：百菌清、代森锰锌价格上涨，公司有望充分受益6
2.1、百菌清价格持续上涨，公司参股公司为百菌清龙头企业6
2.2、价格上涨，原料价格持续下跌，代森锰锌盈利有望上行8
3、杀虫剂：阿维菌素、甲维盐价格上涨，公司有望充分受益9
4、除草剂：草铵膦价格跌至历史低位，对公司业绩拖累或见底10
5、盈利预测：公司打造中间体、原药和制剂一体化的全产业链优势，有望受益于百菌清、代森锰锌等价格上涨12
6、风险提示13
附：财务预测摘要14
图表目录
图1：2024年前三季度，公司营收同比小幅下降5
图2：2023年，公司杀菌剂毛利率为2019年以来的低点5
图3：2024年前三季度，公司归母净利润同比大幅增长5
图4：2023年公司销售净利率见底迹象明显5
图5：泰禾股份控股子公司江苏新河采用氨氧化技术生产百菌清6
图6：2024年6月以来，百菌清价格持续走高7
图7：2024年11月，百菌清行业开工率为75.23%7
图8：截至2024年11月29日，百菌清库存仅为95吨8
图9：2024年以来，乙二胺价格处于历史低位8
图10：2024年以来，代森锰锌月度开工率持续走高8
图11：截至11月29日，代森锰锌库存水平已到历史低位9
图12：2024年4月以来，阿维菌素、甲维盐价格持续上涨10
图13：2022年以来，草铵膦价格持续下跌11
图14：2019年以来，草铵膦产能大幅扩张11
图15：2024年11月，草铵膦行业开工率较低11
图16：2023年以来，草铵膦库存持续走高11
表1：根据公司2023年报，公司多个产品市场占有率名列前茅3
表2：部分品种产能：公司为代森锰锌行业龙头，参股公司为百菌清行业龙头4
表3：江苏新河为百菌清行业龙头6
表4：公司为代森锰锌行业龙头9
表5：目前公司全资子公司威远生化具有草铵膦产能6,500吨11
表6：随着代森锰锌、阿维菌素等价格上涨，公司杀菌剂、杀虫剂业务等有望修复12
表7：2025年，预计公司PE略高于可比公司13
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/16
公司深度报告
1、公司农药行业龙头企业，百菌清、代森锰锌权益产能较大
1.1、公司多项原药产能国内领先，为农药行业龙头之一
公司为国内农药行业龙头之一。公司是集农兽药原料药及制剂的研发、生产和
销售于一体的现代化集团企业，尤其在保护性杀菌剂、杀虫剂、除草剂和生物农药
等品类上具有独特优势，能够为客户提供整套作物解决方案。根据公司2023年报，
公司拥有新沂、河北、内蒙古等地的五个化工
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