可转债2025年度策略报告:稳旧促新,聚焦科创.pdfVIP

可转债2025年度策略报告:稳旧促新,聚焦科创.pdf

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年度债券市场报告

正文目录

1权益市场展望:预期抢跑,聚焦成长,兼顾价值5

1.1新质生产力:推动未来产业创新发展5

1.2无风险利率:2025年长端利率或先下后上5

1.3风险偏好:政策双宽,风险偏好显著提升6

1.4盈利预期:整体依旧处在下行通道中6

2转债市场展望:供给缩量,转债估值面临再平衡9

2.1转债净供给萎缩,2025供需继续紧张9

2.2信用风险担忧缓释,低价券占比下降11

2.3可转债估值处在低位或许是新常态12

3转债个券展望:注重逻辑,阿尔法更关键16

3.1短期基本面盈利确定改善:哪些有盈利改善可能?16

3.1.1防风险下,经济政策利好的公用事业板块16

3.1.2稳增长下,财政扩张有望继续支撑消费板块韧性16

3.2远期市场无风险利率下行,哪些有产业趋势可寻?17

3.2.1人形机器人,工业机器人17

3.2.2AI眼镜,MR18

3.2.3低空经济18

3.2.4自动驾驶19

3.3短期市场风险偏好提升,哪些有风险偏好提升?20

3.3.1华为产业链,苹果产业链20

3.3.2自主可控:半导体、稀土、数据要素21

4风险提示22

2/23请务必阅读正文之后的免责条款部分

年度债券市场报告

图表目录

图1:前瞻部署新赛道5

图2:创新标志新产品5

图3:万得全A一致预期主营业务收入(亿元)6

图4:万得全A一致预期归母净利润(亿元)6

图5:各行业一致预期环比变化(%)8

图6:2024年可转债的存量数目、余额净下降9

图7:2024年可转债的月度发行规模较低(亿元)9

图8:公募基金持有可转债的规模呈下降趋势10

图9:公募基金的转债持有规模占存量转债规模占比依旧在高位10

图10:2025年底前有861亿的转债到期10

图11:银行转债的潜在退出规模较大10

图12:2025年底前AAA类转债潜在退出规模10

图13:交易所受理与同意注册的转债规模为700多亿左右10

图14:低价券的个数占比下降到低位11

图15:不同评级的转债跌破面值的转债个数占比下降显著11

图16:不同评级的转债跌破债底的转债个数占比下降显著12

图17:价格大于130元、115元的个券数目占比快速上升12

图18:中高平价转债的转股溢价率整体下行(单位:%)12

图19:高平价转债的转股溢价率处在低位(单位:%)12

图20:2024年以来各类型转债的转股溢价率均出现了下降14

图21:债性转债的估值整体依旧在高位14

图22:平衡性转债的估值回到了2021

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