【华联期货-2024研报】华联期货液化气周报：留意低位能否支撑.pdfVIP

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

华联期货液化气周报

——留意低位能否支撑

黎照锋

0769

从业资格号：F0210135

交易咨询号：Z0000088

审核：陈小国交易咨询号：Z0021111

1主要观点

2期现市场

3库存端

4供给端

5需求端

周度观点

u上游：受供过于求压力，OPEC+计划推迟至明年4月开始增产，油价持续承压；特朗普支持石油产业或令长期供应增加。。

u供应：国产商品量反弹，追平去年水平，但随着炼厂装置一体化率提升，有回落预期；北美C3产量较高，中东产量稳定。

竞品LNG价格低于LPG。海运费低位震荡。

u库存：港口库容率近期持续回落，炼厂库容率低位震荡处于多年同期最低，加气站库容率处于中性水平；库存量：港口

库存量近期创新高后回调。

u需求：下游燃烧需求即将进入旺季，餐饮收入保持增长，汽油添加需求一般。化工方面，PDH亏损边际改善，开工率近

期大幅走低；烷基化毛利仍处于大幅亏损状态，开工率低位震荡；MTBE毛利保持亏损状态，开工率走低。

u策略：目前液化气现货相对原油比价处于偏低位置，宏观好转期货贴水，短多持有，或少量持有看涨期权。

u风险点：原油走势、宏观风险。

期现市场

现货价格

图：现货价格图：广石化现货季节图

资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所

现货近年持续震荡，略有偏弱。目前燃烧需求逐步进入旺季

基差

图：活跃合约及各地基差

资料来源：WIND、华联期货研究所

近期期货走弱现货持稳，基差反弹

基差季节图

图：广石化现货-活跃合约季节图图：宁波现货-活跃合约季节图

资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所

当前基差处于同期偏低位置。

基差的波动十分巨大。一、具有季节性，年头至8月左右基差走低，此后基差走高；二、具有较大

的地区差异性；三、波动性大；四、仓单到期月份比下月的贴水高达400元/吨。种种迹象表明液化

气的现货市场不是一个完全竞争市场，具有一定的垄断性，这与其本身的危化品性质和仓储运输不

易有关

月差季节图

图：3月-4月价差季节图图：9月-10月价差季节图

资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所

商品曲线

图：期限结构曲线

资料来源：WIND、华联期货研究所

“气/油”比价

图：广石化现货/布伦特现货季节图

液化气作为重要的油气碳