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深耕畜禽种源，苗价有望维持高景气

证券研究报告

投资评级:增持(维持)核心观点

❖聚焦高代次畜禽种源，30余载筑就行业龙头：公司在行业内率先引入了

基本数据2024-11-29

收盘价(元)9.69曾祖代白羽肉种鸡，主要饲养祖代以及父母代白羽肉种鸡，销售父母代和商品

流通股本(亿股)7.49代鸡苗。近年公司加大种猪业务产能投入，有望与白羽鸡业务实现双轮驱动。

每股净资产(元)4.02❖父母代苗价维持高位，商品代有望实现猪鸡共振：2022年祖代鸡引种受

总股本(亿股)11.06阻形成的终端缺口或被国产和强制换羽部分补充。从品种结构上看，2024年

最近12月市场表现1-10月父母代鸡苗国产品种销量占比18%，低于祖代更新量占比的31%，国

产父母代鸡苗形成大量供应仍需时日，目前进口父母代鸡苗供给仍偏紧；商品

益生股份沪深300代鸡苗从供给端来看，不同品种以及大小厂之间的苗价存在差异，好品种的鸡

22%苗供给偏紧且价格略高，排苗计划较好；需求端来看，下游养殖和屠宰的持续

12%扩产，对鸡苗需求也有较好的支撑。白羽鸡产业链各环节利润预计有所分化，

2%看好父母代种鸡和商品代鸡苗环节盈利。

-8%❖优质鸡苗彰显竞争力，规模优势铸就护城河：益生是中国第一个也是唯一

-19%一个引进并饲养哈伯德利丰新品系的公司，无论是在产蛋率还是料肉比方面，

-29%都有明显的竞争优势，且抗病力强，成活率高。由于公司父母代种鸡性能优良，

在市场上具备价格优势，高于多数其余品种，同时利丰商品代鸡苗的报价也明

显高于市场平均销售价格。公司鸡苗销售量也不断扩大，具备规模优势。祖代

分析师肖珮菁肉种鸡饲养规模近二十年雄居全国第一，约占国内市场1/3的份额；商品肉雏

SAC证书编号：S0160524070005

xiaopj@鸡也产量不断扩大，已成为我国销售白羽肉鸡苗数量最多的企业，占国内市场

近1/10的份额。

❖加大投入种猪板块，产能已逐步释放：随着公司种猪场的投入使用，公司

相关报告

二元种猪已开始上市销售，产能已逐步释放，公司猪业务于今年第二季度已实

1.《中报业绩符合预期，商品代苗报价

现单季度盈利，今年前三季度种猪销售量同比增长了7倍多，公司预计四季度

持续上行》2024-08-02

能销售种猪1万多头，预计2025年销量15万头，预计满产后种猪销量为20

2.《Q2业绩短期承压，看好后市苗价》

万头，未来计划成为国内种猪头部企业。

2024-07-17

❖投资建议：公司以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国最大的祖代肉