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证券研究报告
气价筑底,拐点向上
——2025年工业气体行业年度投资策略
行业评级:看好
2024年12月12日
工业气体2025年投资策略:气价筑底,拐点向上
2025年:工业气体——预计空分气体、电子特气都有机会
空分气体:四季度基数较低,逆周期政策加码,需求有望改善
◆2024年四季度复苏预期向上:期待宏观调控政策对经济复苏发挥作用,2025年需求有望触底回升
◆2024年基数较低:2024年空分气体(氧氮氩)价格同比逐步回升,2024年国庆以来氧氮氩环比改善,11月液氧同比转
正,11月,氧气、氩气回到历史10%分位数水平,有所改善。
◆工业气体行业整合有望提速:市场经历较长一段不景气阶段,行业整合预期提升
◆工业气体市场空间大,有望诞生大市值公司:中国工业气体约2000亿元市场。成长路径:1)行业自然增长、2)第三方
外包比例提升、3)龙头公司市占率提升、4)零售业务占比提升、5)向高盈利特种气体延伸。
电子特气:全球半导体景气预计2025年持续;电子特气行业有望从进口替代到走向全球
◆半导体需求景气向上:2023年下半年以来半导体销售同比下跌转正,且增速不断提升,2024年9月,全球半导体销售额
同比上升23.2%;
◆持续进口替代:面板、光伏基本实现,而集成电路率较低,有提升空间
◆建议重视海外市场:优秀的国产电子特气厂商逐步切入海外3nm、5nm先进制程,海外份额远低于其国内市场份额,成
长空间更大。
投资建议:强者愈强,看好龙头;看好电子特气
推荐工业气体龙头杭氧股份、电子特气央企龙头中船特气、电子大宗气龙头广钢气体、特种气体先行者华特气体、电子特气
新星和远气体、工业气体“西南王”侨源股份、光刻气龙头厂商凯美特气、压缩机龙头陕鼓动力、空分设备领军企业福斯达,
看好昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。
风险提示:行业竞争风险及市场风险;产品价格波动风险;测算偏差风险
2
工业气体重点公司估值表(2024年12月12日更新)
归母净利润/亿元PE
代码公司市值/亿元PB(LF)ROE
2022A2023A2024E2025E2022A2023A2024E2025E
LIN.O林德15,072418493532568363128275.017%
0NWF.L液化空气集团7,010226263276304312725233.814%
APD.N空气化工产品4,991163187195213312726234.418%
海外气体公司平均值
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