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第二节现金流量折现法
根本公式：
一、现金流量折现模型的种类
种类计算公式现金流量
股利现金流股利现金流量股利现金流量
股权价值t
量模型(1股权资本成本)t是企业分配给股权投资人的现金流量
t1
股权现金流量
是一定期间企业可以提提供股权投资人的现
股权现金流股权自由现金流量
股权价值t金流量,它等于企业实表达金流量扣除对债
量模型(1股权资本成本)t
t1权人支付后剩余的局部。
股权现金流量=实表达金流量-债务现金流量
实体自由现金流量
实体价值t实表达金流量
t
（1加权平均资本成本）
t1是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的
实表达金流
投资后的剩余局部,它是企业一定期间可以
量模型股权价值=实体价值-净债务价值
提提供所有投资人（包括股权投资人和债权
偿还债务现金流量
净债务价值t投资人）的税后现金流量。
t
（1等风险债务成本）
t1
【提示】如果把股权现金流量全部作为股利分配,股利现金流量模型和股权现金流量模型相同。为防止对股利
政策进行预计的麻烦。因此大多数的企业估价使用股权现金流量模型或实体流量模型。
2.各种现金流量和价值之间的相互关系：
【链接】（1）计算实体价值和股权价值时通常要结合第六章的相关知识确定资本本钱。
（2）计算现金流量要利用第三章的的相关知识确定。
二、现金流量折现模型参数的预计
（一）折现率：第六章已经解决
股权现金流量：K
股
实表达金流量：K
加权
（二）无限期寿命的处理P180
两阶段处理
第一阶段一个有限的、明确的预测时期,称为“详细预测期〞,或称“预测期〞。
第二阶段预测期以后的无限时期,称为“后续期〞,在此期间假设企业进入稳定状态。
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判断企业进入稳定状态的主要标志是：P184
（1）具有稳定的销售增长率,它大约等于宏观经济的名义增长率；
（2）企业有稳定的投资资本回报率,它与资本本钱接近。
【提示1】投资资本＝净负债＋股东权益＝净经营资产；
【提示2】“投资资本回报率＝税后经营净利润/期初投资资本〞
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