吉利汽车-市场前景及投资研究报告：架构迭代，产品力提升，追赶龙头.pdfVIP

吉利汽车系列深度2：架构迭代产品力提升，加速追赶龙一

吉利汽车（00175.HK）证券研究报告/公司深度报告2024年12月13日

乘用车

评级：买入（维持）公司盈利预测及估值

指标2022A2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）148,565179,846211,047257,744305,114

增长率yoy%46%21%17%22%18%

归母净利润（百万元）5,1235,16616,15512,19314,700

增长率yoy%9%1%213%-25%21%

每股收益（元）0.510.511.601.211.46

每股现金流量1.592.223.392.082.71

净资产收益率7%7%18%12%13%

P/E27.827.58.811.79.7

P/B1.91.81.51.31.2

备注：股价截止自2024年12月13日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄

报告摘要

今年量利持续兑现：强势产品周期打开内销增长+海外自有工厂投建享行业红利①

出口：24年为出口大年，吉利在东南亚、欧洲、北美均有工厂，把握出口红利。24

年1-9月累计出口31.4万辆，同比增长61.9%。2025年公司预计在越南新投建年产

能7.5万辆的整车工厂，主要品牌为吉利、领克，加速全球化布局。②内销：8月始，

以银河E5、极氪7X、吉利星愿三款车为代表，开启新一轮产品。其中，银河E5首

月销量破1.3W，预计稳态月销可达1.5W，毛利率爬坡至10%+。作为银河品牌首款

基本状况走量且盈利车型，E5的成功证明吉利在市场需求把控、平台化降本等方面皆有明显改

总股本(百万股)10,073.22善。

为何25年基本面可继续超预期？银河从架构、动力系统、车型等方面全面对标龙一

流通股本(百万股)10,073.22

开启混动大年，拉动新能源利润扭亏。①前期问题：前期银河L6L7主要基于CMA

市价(港元)15.28

架构开发，动力系统为雷神8848。CMA架构覆盖领克、吉利、沃尔沃等品牌，兼具

市值(百万港元)153,918.87燃油车与混动，因此在混动车型的专用性上有所不足。②当前变化：全新架构+动力

流通市值(百万港153,918.87系统升级+研究院整合三重共振，基本面拐点已至。1）GEA架构：可满足