保险行业2025年投资策略分析报告：稳中求进，变革图强.pdfVIP

非银行金融

行

业2024年12月13日

报

保险行业2025年度策略报告

告

稳中求进，变革图强

强于大市（维持）平安观点：

行情走势图行业复盘：负债端高景气，资产端高弹性，保险股高超额。2024年寿险

行NBV较大幅增长，权益市场表现影响投资业绩、新准则下净利润波动加大，

业资负轮动特征明显、保险指数全年震荡上涨，β属性驱动下，A股保险板

年块超额收益显著。从基本面来看，人身险前三季度新单规模分化但结构优

化、NBVM提升，NBV增长亮眼；财产险保费稳增，大灾导致COR承压；

度资本市场震荡上行，险企总投资收益率逐季回升、净利润逐季向好。

策

人身险业务展望：持续推进高质量发展。需求端，居民养老保障和财富管

略理需求多样，预计2025年储蓄险客需仍旺。供给端，预定利率下调、加

报相关研究报告大长期分红险开发推广，预计产品价值率将提升。1）政策支持养老、健

【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现康、普惠保险发展。2）监管下调预定利率，新业务负债成本有望进一步

告状研究专题（一）：养老金融业蓬勃发展-强于大市

压降。3）主要上市险企2025年“开门红”在监管鼓励和公司主动调整的

【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现双轮驱动下，长期分红型保险产品为主力。4）上市险企渠道方面聚焦高

状研究专题（二）：养老服务迈向多元，养老用品日质量发展，NBVM提升有望在高基数下拉动2025年NBV增长。

趋丰富-强于大

【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现

状研究专题（三）：养老照护服务重在实现“居家社财产险业务展望：保费稳健增长，COR或有改善。车险综改后，行业竞

区机构相协调”-强于大争焦点逐步从费用转向定价和服务，头部险企具备综合优势、马太效应凸

【平安证券】行业深度报告-非银行金融-养老产业现

状研究专题（四）：个人养老金制度试点运行平稳，显，预计保费稳增、业务结构优化，压降赔付率成为控制COR的关键，

拟全面实施-强于大新能源业务将成为车险保费的重要增量。此外，头部险企非车险业务

发展具备较强比较优势，低基数和常态化展业将助力非车险保费恢复较快

增长；风险减量服务和业务结构优化将推动COR改善。

证

券资产端展望：投资压力缓释，利润增长可期。在经济结构调整和转型升级、

研财政政策积极加码和货币宽松加码落地的背景下，10年期国债利率中枢或

究进一步震荡下行、但空间有限。稳地产政策将缓解险企资产减值压力。一

报