基础化工行业年度策略：行业进入发展新阶段，三条主线布局投资机会.docx

内容目录

2024年化工行业回顾 4

行业景气底部运行，盈利能力阶段性回落 4

基础化工行业上市公司财报分析：三季度业绩出现回落 5

化工行业二级市场表现：2024年以来整体跑输市场 10

2025年化工行业展望 11

固定资产投资有所放缓，产能过剩压力有望缓解 11

下游需求有所修复，未来有望继续复苏 13

供需两弱，油价预计总体保持震荡态势 14

供给侧制约有望加强，推动行业高质量发展 15

行业进入发展新阶段，三条主线布局结构性投资机会 16

关注资源属性较强的磷化工和钾肥行业 17

磷矿石资源长期稀缺，磷化工有望保持高景气 17

我国钾肥长期稀缺，关注海外布局的钾肥企业 20

需求回暖，涤纶长丝景气有望持续复苏 21

政策扶持与国产替代驱动，化工新材料行业前景可观 24

投资策略与重点公司 26

维持行业“同步大市”的投资评级 26

行业投资主线及重点公司 26

风险提示 27

图表目录

图1：GDP增长态势 4

图2：工业增加值同比增速 4

图3：化学原料及制品业收入利润增速 4

图4：化学行业价格指数 4

图5：中信基础化工板块毛利率与净利率（整体法） 5

图6：中信基础化工板块单季度毛利率与净利率（整体法） 5

图7：近一年基础化工指数表现 10

图8：2024年以来基础化工三级子行业行情表现（截至11月18日） 10

图9：化学原料及制品业固定资产投资增速 11

图10：基础化工板块在建工程 12

图11：基础化工板块在建工程占总资产比重 12

图12：房地产新开工面积与销售面积累计增速 13

图13：房地产投资累计增速 13

图14：汽车产量累计增速 14

图15：彩电、空调产量增速 14

图16：冰箱、洗衣机产量增速 14

图17：布产量累计增速 14

图18：WTI原油价格 14

图19：布伦特原油价格 14

图20：全球磷矿石储量格局 17

图21：全球磷矿石生产格局 17

图22：世界各国磷矿石储采比对比（年） 18

图23：我国磷矿石出口态势 18

图24：我国磷矿石产量 19

图25：我国主要磷矿开采省份 19

图26：磷矿石下游需求结构 19

图27：我国磷酸铁锂电池产量及增速 19

图28：国内磷矿石价格 20

图29：全球钾肥储量格局 20

图30：2023年全球钾肥生产格局 20

图31：我国氯化钾年度产量 21

图32：我国钾肥进口量和进口依赖度 21

图33：全球食品价格指数 21

图34：钾肥价格走势（元/吨） 21

图35：我国涤纶长丝产量 22

图36：我国涤纶表观消费量 22

图37：我国纺织服装零售额 22

图38：我国纺织服装出口态势 22

图39：我国涤纶长丝产能 23

图40：我国涤纶长丝供应格局 23

图41：涤纶长丝企业库存情况 23

图42：涤纶长丝开工率情况 23

图43：涤纶长丝价格、价差走势 23

图44：PX价格走势 23

图45：我国化工高端材料下游应用格局 24

图46：我国化工高端材料分品种格局 24

图47：化工行业整体估值 26

图48：中信一级行业估值对比 26

表1：基础化工各子行业2024年前三季度收入与利润 5

表2：基础各子行业化工2024年前三季度盈利能力 7

表3：基础化工各子行业2024年三季度收入与利润（亿元） 8

表4：基础化工各子行业2024年第三季度盈利能力 9

表5：2024年以来基础化工板块个股领涨、领跌情况（截至2024年11月18日） 11

表6：2024Q3基础化工各行业在建工程 12

表7：我国关于碳中和相关表态 15

表8：我国能耗双控政策演进 16

表9：我国磷矿石产业相关政策 18

表10：我国新材料产业相关扶持政策 24

表11：我国主要化工新材料品类自给率情况 25

表12：重点公司估值分析表 27

2024年化工行业回顾

行业景气底部运行，盈利能力阶段性回落

2024年以来，随着消费出口平稳增长以及制造业投资的拉动，我国国民经济运行总体稳中有进，向好因素累积增多。9月下旬中央政治局重要会议召开以来，随着一揽子增量政策加快推出，市场信心和预期明显增强，市场活力有所提升。根据国家统计局数据，前三季度我国GDP同比增长4.8%，总体保持平稳运行态势。从工业增加值来看，1-10月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速同比提升1.7个百分点，环比持平。化学原料及化学制品制造业工业增加值累计同比增长8.8%，同比下滑0.7个百