北大荒2024年三季报点评:土地资源丰富,主业稳健增长.docx

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TOC\o1-2\h\z\u公司概况:国内种植龙头企业 1

公司分析:土地板块龙头企业,资源丰富 3

盈利预测与估值 4

盈利预测 4

相对估值 5

风险提示 5

图目录

图1:北大荒集团发展历程 1

图2:公司股权结构 2

图3:主营产品收入(百万元) 2

图4:2024H1主营产品收入占比 2

图5:公司收入情况 3

图6:公司归母净利润情况 3

图7:全国玉米主粮价格(元/公斤) 3

图8:全国主要粮食作物平均土地租金(元/亩) 3

图9:2019~2023公司研发支出 4

图10:八五九分公司“禾能空间”数智馆 4

表目录

表1:分业务收入及毛利率 5

表2:可比公司估值 5

附表:财务预测与估值 6

公司概况:国内种植龙头企业

北大荒集团前身为黑龙江省农垦总局,2020年12月改制为北大荒农垦集团有限公司。

北大荒农垦集团有限公司位于黑龙江省哈尔滨市,经营区域土地总面积5.36万平方公里,

地处我省东北部小兴安岭南麓、松嫩平原和三江平原地区,现有耕地4874.4万亩。北大荒

集团是国家重要的商品粮基地,粮食生产连续13年稳定在400亿斤以上,实现了“二十连丰”,并累计为国家生产粮食超一万亿斤。未来,集团将努力建设现代农业大基地、大企业、大产业,打造农垦国际化大粮商,形成农业领域航母。

图1:北大荒集团发展历程

数据来源:公司官网,

黑龙江北大荒农业股份有限公司是由北大荒农垦集团有限公司作为独家发起人,发起设立的股份有限公司。公司于1998年成立,于2002年在主板成功上市。截止2023年末,公

司资产总额86.99亿元,拥有17家分公司、8家子公司、参股5家公司。主要从事谷物、豆类、油料等作物的种植及销售;农副产品初加工;农业技术开发、技术咨询、技术服务及技术转让;仓储服务;食品生产经营;粮食收购等。

图2:公司股权结构

数据来源:ifind,

公司主营业务结构:2022年以来,公司收入主要来自土地承包及农用物资销售。2024H1营业收入为30.98亿元,其中土地承包占比60%;农用物资销售占比35%。

图3:主营产品收入(百万元) 图4:2024H1主营产品收入占比

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34.91%60.13%

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2022 2023 2024H1

土地承包 农用物资销售 其他 土地承包 农用物资销售 其他

数据来源:公司公告, 数据来源:公司公告,

公司业绩状况:2023年以来公司克服了阶段性低温、局部涝情等不利影响,提前制定预案、筹备生产物资、谋划农事活动,全力做好备耕生产各项工作,农作物全部播在高产期。同时,公司重点夯实了农业基地建设、大力提升了农业科技创新水平,公司农业整体情况向

好。公司2024年前三季度营收约43.58亿元,同比增加9.5%;归属于上市公司股东的净利润约13.47亿元,同比增加4.13%。收入、利润增长主要因经营机制改革、竞价发包机制的实施,土地承包业务收入同比增加所致。

图5:公司收入情况 图6:公司归母净利润情况

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营业总收入(百万元) 同比增速(右)(%) 归母净利润(百万元) 同比增速(右)(%)

数据来源:公司公告, 数据来源:公司公告,

公司分析:土地板块龙头企业,资源丰富

土地租金随粮价逐年增长。我国农村地租水平逐年攀升,2020年以来,玉米大豆等农产品价格的上涨,使得农民种植的收益增加,农民和业企业愿意支付更高的地租来获取土地。2019~2022年全国三大主粮土地租金由29.74、63.14、35.57元/亩涨至59.91、130.03、

45.21元/亩。

图7:全国玉米主粮价格(元/公斤) 图8:全国主要粮食作物平均土地租金(元/亩)

数据来源:ifind, 数据来源:ifind,

公司是我国目前规模大、现代化水平高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地,拥有16家农业分公司,主要生产水稻、玉米、大豆等农产品。公司所属区域内土地资源丰富,地处世界三大黑土带之一的三江平原,地势平坦、土壤肥沃,生态环境良好,具有生产绿色、有机农产品得天独厚的地理

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