医药行业2025年投资策略分析报告：结构性行情，医药创新，景气改善.pdfVIP

医药行业|2025年度策略报告证券研究报告

2024/12/12

2025年度策略报告——

结构性行情延续，看好医药创新和景气改善

报告摘要

2024年医药板块行情回顾：医药板块受市场风格切换及政策等因素影响，年初至12月4日收盘，申万医药指数下跌9.12%，跑输沪深300指数

25.19pct，在31个一级行业分类中位列31名。以市值加权计算，医药生物行业二级子行业中，创新药(+16.48%)、医药商业(+8.88%)、原料药

(+7.47%)表现居前，药店(-32.23%)、疫苗(-22.39%)、生命科学(-19.88%)表现居后。医药板块在扣除医药基金持仓后仍处于低配：2024年Q3

基金医药股持仓比例约为10.31%，扣除医药基金后持仓6.82%，整体呈下降趋势。截至2024年12月4日，医药行业整体市盈率为27.71倍，处于

13%历史分位，相对于全部A股(非金融)溢价率为36.07%。

创新药：流动性提升的背景下，创新药板块的景气度和市场的风险偏好性持续提升。商业化、出海