社会服务行业2025年投资策略分析报告：顺应时代，体验消费.pdf

社会服务

行

业2024年12月14日

报

社会服务行业2025年年度策略报告

告

顺应时代：变与应变，体验消费

强于大市（维持）平安观点：

行情走势图传统零售模式调改，回归消费需求本身，值得期待。经过多年高速增长

行和线上化渗透后线上增速放缓，网上实物零售额占社零中商品零售总额

业比例攀升至接近30%左右，线上高流量成本和当前消费意愿也难以支撑

年存量线上业态高速增长。电商平台开始回归消费需求本身，互相打通流

量与支付，发挥各自优势为消费者服务，建议关注阿里巴巴；经受多年

度线上冲击后线下传统零售商过往模式难以为继，变则生，在此驱动下传

策统零售商纷纷开启调改，本轮零售商严选产品+优化服务，改善效果显

略著，建议关注永辉超市、重庆百货、家家悦、步步高等相关标的。

体验消费快速成长，关注OTA及冰雪旅游。1）酒店业后续随着供给回

报相关研究报告归正常节奏和市场化地进出，Revpar有望企稳，华住Revpar在三大连

告【平安证券】行业半年度策略报告*社会服务*出行持锁酒店集团中恢复最优，且扩张最快，建议关注。2）OTA行业经历过前

续火热，美业表现分化*强于大期市场化整合后当前竞争格局好，龙头公司携程集团有坚实的供应链壁

垒和高粘性的中高端用户群体，多年来在供应链、服务水平、运营效率

方面持续深耕和优化；同时，携程轻资产运营、迅速应变旅游目的地轮

动，高利润率的住宿预订业务占比提升，享受体验消费快速成长的β和

自身供应链、消费者端高壁垒的α及业务结构优化，建议关注；同时也

建议关注同样受益出行β的OTA平台同程旅行。3）冰雪经济未来规模

成长至万亿规模，2025年2月哈尔滨将举办亚冬会，建议关注冰雪旅游

长白山、大连圣亚等。

大众美妆国货抢占市场份额，高端美妆公司毛戈平将上市。国内美妆市

证场增速放缓，从高端驱动转变至大众品驱动为主，国货美妆龙头品牌以

券更优的价格和不输的产品品质、叠加快速响应市场及渠道变化的运营能

研力抢占市场份额，建议关注珀莱雅、上美股份、润本股份、巨子生物、

究丸美股份等。另外12月10日高端美妆公司毛戈平上市交易，公司为国

报内少数专注高端美妆品