【宝城期货-2024研报】宝城期货煤焦早报（2024年12月12日）.pdfVIP

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宝城期货煤焦早报（2024年12月12日）

◼品种观点参考

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

品种短期中期日内观点参考核心逻辑概要

震荡

焦煤2501震荡上涨偏多思路政策预期仍存，焦煤低位反弹

偏强

震荡

焦炭2501震荡上涨偏多思路现货首轮提涨，焦炭企稳反弹

偏强

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘

价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：焦煤（JM）

日内观点：上涨中期观点：震荡

参考观点：偏多思路

核心逻辑：12月11日夜盘，焦煤主力合约报收于1174.5元/吨，上涨0.43%，夜盘期间维持震荡

运行。本周政治局会议传达积极信号，前期提示的12月政策端不确定性开始兑现，远月合约处

于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”的格局，市场博弈逐渐激烈。从现货市场来看，由于供

应宽松，焦煤库存持续回升，目前处于近两年同期最高水平，现货市场氛围不佳，报价持续走

低，并对外蒙古煤炭市场形成压制。蒙古国ER公司由于蒙3精煤连续流拍，于12月6日起将

起拍价下调50元，至1000元/吨，降价后依然无买方报价。具体从供需数据来看，最新一期全

国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比偏高14.8万吨，主

产区焦煤供应仍在走强；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.75万吨，周环比小幅增加

0.25万吨，焦煤需求低位企稳。此外，随着钢厂利润走缩，焦炭第四轮降价全面落地，而焦炭

利润走弱压制焦企生产积极性，对焦煤需求带来压力。整体来看，受政策端提振，黑色商品市

场氛围走强，且在经历前期持续下跌后，焦煤期货相对估值较低、价格弹性较强，且后续政策

端不确定性仍存，短期内建议维持偏多思路。

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观点参考

（仅供参考，不构成任何投资建议）

品种：焦炭（J）

日内观点：上涨中期观点：震荡

参考观点：偏多思路

核心逻辑：本周一政策端传来利好，驱动焦炭期货向上反弹，不过目前市场多空博弈较为激烈，

12月11日夜盘，焦炭主力合约维持震荡运行，夜盘报收于1889.5元/吨，录得0.77%的涨幅。

现阶段，焦炭受产能过剩影响，供应跟随利润灵活调整，使得焦炭长期处于供需平衡的格局，

基本面矛盾不大。另外，由于焦煤供应暂时企稳，焦炭期货走向更多取决于下游需求状况。现

阶段，钢厂利润缓慢走缩，截至12月6日当周，全国247家钢厂盈利率为49.78%，周环比下降

2.17个百分点，显示仍有接近一半钢厂维持盈利状况，在此背景下焦炭下游需求表现出一定韧

性。根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.75万吨，周环比小幅增加0.25

万吨；全国247家钢厂铁水日均产量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期来看，

虽然9月以来国内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险，外需对黑色金属终

端需求的拉动作用将逐渐减弱。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临

近，短期空头面临一定反抽风险。整体来看，焦炭基本面变化不大，近期受政策提振，黑色商

品市场氛围整体走强，带动焦炭期货低位反弹，考虑到后