房地产行业海外地产2025年投资策略分析报告：政策宽松，供需结构优化.pdf

海

外

研证券研究报告

究＃industryId＃

房地产行业

海外地产2025年度投资策略＃title＃

＃investSuggestion

推荐＃

＃（维持）政策持续宽松，供需结构优化

investSuggestionCha

＃createTime1＃

行nge＃2024年12月16日

业

投重点公司投资要点

重点公司评级＃summary＃

资⚫宽松的内部和外部环境：展望2025年房地产行业面临宽松的内部和外部

策贝壳买入环境。1）国内在“止跌回稳”的政策导向下，从中央各部委到各省市，纷

略华润置地买入纷出台行业放松政策，各种行业限制政策取消，房贷利率持续下行，促进

研中国海外发展买入购房需求的释放，后续可继续关注政府收储以及持续降息；2）美国或将

绿城中国买入进一步降息，有利于改善海外流动性以及海外公司的融资成本，尤其对于

究

越秀地产买入中国香港本地开发商，对美国降息的敏感度更高。

报

保利置业集团买入

告华润万象生活买入⚫行业供需结构优化：新房供应收缩，一方面由于民营地产公司财务受限，

优先“保交付”，很难形成新的供应；另外各地土地成交面积大幅减少，

绿城服务增持

新增供应也将继续减少；最后地方政府的土地或商品房收储也能改善供应

太古地产增持

：兴业证券经济与金融研究院端库存情况。政策持续放松以及进一步降息将有效释放需求，行业的供需

＃relatedReport＃结构得到优化。

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⚫内房股：龙头国企开发商融资通畅，融资成本持续下行；聚焦核心一、二

线城市补充土储，城市布局更聚焦，产品结构更契合当前需求；将直接受

＃emailAuthor＃益政策的放松，土拍限价的解除将更有利于产品溢价能力强的房企，利润

率有望改善，带动业绩修复和保障派息。1）推荐直接受益房屋成交量提

升以及市占率不断提升的房地产交易服务龙头平台贝壳；2）推荐财务安

全、土储优质、有业绩有派息的龙头公司华润置地、中国海外发展、绿城

中国、越秀地产和保利置业集团；3）建议关注民营房企的境外美元债及

境内人民币债券的重组带来的交易型机会。

⚫物业管理：分红稳中有增，归母净利润稳健增长。1）在2025年促消费的

政策主线下，居民消费需求有望回暖，优质购物中心各项运营指标均有望

提升，推荐龙头商管公司华润万象生活；2）优质物管公司现金充裕，对

股东回报的重视程度均有提高，推荐分红稳中有增、归母净利润稳健增长

的优质物管公司绿城服务、保利物业、中海物业、越秀服务。