若羽臣-市场前景及投资研究报告-代运营龙头，破茧成蝶，自有品牌快速发展.pdf

证券研究报告·公司深度研究·互联网电商

若羽臣（003010）

代运营龙头破茧成蝶，自有品牌绽家快速发2024年12月17日

展

买入（首次）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）12171366184125093384

同比（%）(5.55)12.2534.7736.2934.86

归母净利润（百万元）33.7454.29103.60139.91189.75

同比（%）15.5560.9390.8335.0435.62

EPS-最新摊薄（元/股）0.210.330.630.851.16

P/E（现价最新摊薄）122.0475.8439.7429.4321.70股价走势

[Table_Tag]若羽臣沪深300

[Table_Summary]

投资要点

67%

电商代运营起家，自有品牌绽家快速放量。公司成立于2011年，发家于电55%

43%

商代运营业务，如今成功转型自有品牌建设和品牌管理领域，已在大健康、31%

19%

美妆个护、母婴、食品饮料等领域建立头部优势。2020年公司打造高端家7%

-5%

清品牌“绽家”，2023年以来绽家迎放量，2024年品牌势能继续爆发，-17%

-29%

-41%

2024年618大促“绽家”霸榜细分品类前三。截至2024H1公司代运营/品2023/12/182024/4/172024/8/162024/12/15

牌管理/自有品牌业务营收占比分别为50%/28%/22%。2023年公司营收

13.66亿元（yoy+12%），归母净利润0.54亿元（yoy+61%），自有品牌飞

轮效应继续带动2024Q1-3营收/归母净利同增39%/71%。市场数据

收盘价(元)25.10

破茧成蝶，双轮驱动开启增长新纪元。若羽臣作为电商代运营头部玩家，

2023年以来“绽家”打造多款爆品在品牌孵化和运营上展现出一流的能力。一年最低/最高价10.03/28.93

我们认为公司及时把握市场机遇，未来自有品牌和品牌管理双轮驱动，有市净率(倍)