鸿路钢构动态跟踪报告：钢结构制造，内需见拐点，出口潜力巨大.pptx

核心观点;1、国内需求拐点已至

2、国内钢结构出口具备价格优势

3、海外需求潜力大，跟随承包商走出去

4、盈利预测与估值

5、风险分析;;;;全球竞争力突出。

中国钢价处于全球洼地，出口价格优势明显。钢材是钢结构的主要原材料，钢材成本占生产成本约80%。中国是全球第一钢材出口国，2023年中国钢材出口占全球钢材贸易量的26%，其次为日本（9%）和韩国（7%）。对比日韩，中国钢材价格较低，根据钢联数据，截至24Q3末，我国热轧板卷出口FOB价格为522美元/吨，低于日本的535美元/吨，也低于土耳其、印度等国家。近期由于下游补库以及铁矿石等原料上行，国内钢材出口FOB价格有所上行，但仍处于相对低位。

钢结构产品定价机制主要为“材料价格+加工费”模式。以鸿路钢构为例，2023年吨售价为5530.1元，毛利率为11.1%，对应吨成本为4914.6元。其中钢材是主要成本，23年钢材采购单价为3797.1元/吨，占比吨成本77%（假设当年出售均来自当年采购），其他原材料则包括焊丝、油漆等辅材。;对比钢材，钢结构还具有税收优势。一是钢结构产品额外享有13%的出口退税红利，钢铁则没有出口退税优惠；二是国外对中国钢铁产品实施反倾销、反补贴调查，根据我的钢铁网不完全统计，2024年前三季度中国贸易救济信息网陆续公布了89起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决，涉案品种包括耐腐蚀钢板、焊缝管、大口径焊管、钢铁产品、球扁钢等；而对钢结构产品双反调查相对较少。;2、国内钢结构出口具备价格优势;2、国内钢结构出口具备价格优势;国内钢结构产品出口或稳定增长。限于数据可得性，我们通过“钢铁结构体及其部件”这一类别大致观察钢结构产品出口情况。根据联合国商品贸易库数据，中国钢铁结构体及其部件的出口量稳定增长，从2012年的620.3万吨增长至2023年的1050.8万吨，年均复合增速为4.9%。2023年，钢铁结构体及其部件中，其他钢铁结构体及部件（730890）出口量占比为82.7%，可见出口钢结构中非建筑领域占比或相对较高。

海外市场钢结构需求量或约1.1亿吨，与国内相近。根据世界钢铁协会数据，2023年全球钢铁表观消费量（成品钢）为17.63亿吨，中国占全球50.8%。结合中国冶金报数据，2023年中国钢结构加工量为1.12亿吨，同比+10.5%。限于数据可得性，我们假定海外钢铁下游需求结构与国内一致，则2023年海外钢结构加工量亦约为1.1亿吨。;;;请务必参阅正文之后的重要声明