纺服行业2025年纺服制造良机拨云见日，运动服饰聚焦扭转机遇.pptx

;目录;1.1宏观数据：2024年CPI温和恢复，服饰拉动整体消费;1.2宏观数据：社零消费整体弱复苏，2024年末有所反弹;目录;;2.2股票行情：纺服制造大涨，性价比品牌亦有突出表现;2.3板块估值：2024年可选消费板块估值进一步下探;2.4板块分红：服饰制造行业高分红、高股息远超市场平均;目录;;;3.3企业经营：行业重点公司营收和利润率水平回升;3.4纺服供应链：关税；未来纺服制造链可能更集中;目录;4.12025年策略：需求放缓下，聚焦政策扭转和高增赛道;4.2高度关注支持刺激消费政策，期待消费信心扭转;4.3当下的消费者变化和企业动向;;目录;5.1推荐关注标的：上游服饰代工;若2025年国家出台相关针对提振居民收入或直接刺激消费的实质性政策，我们认为政策导向下居民消费能力和消费信心有望得到有效提升，因此多品牌布局的服装龙头企业将有望受益，建议关注安踏体育（2020.HK）。

终端品牌2024年增长主要受到宏观消费环境影响，如果未来消费环境仍处于弱复苏态势，则重点关注细分赛道的品牌及产品增长，以及相关政策支持赛道下的行业发展：

波司登（3998.HK）（已覆盖）：

公司是中国羽绒服品类的龙头品牌，羽绒服主品类持续保持高增长，近年来还持续拓展产品至户外和防晒品类，扩宽公司渠道，公司产品和旗下品牌也贴合冰雪产业及经济的趋势，我们看好羽绒服品类渗透率的提升以及公司的长期发展，公司目前股价对应2025年动态PE为11.1倍（WIND一致预期），建议关注。

特步国际（1368.HK）（已覆盖）：

公司专注跑鞋品牌，在跑鞋的细分赛道中增长迅速，未来公司将持续加码在跑步细分品类的布局成长，其中索康尼品牌2024年三季度收入增长超过50%，预计2025年公司将加大索康尼品牌营销推广，为公司增长助力，公司目前股价对应2025年动态PE为11.2倍（WIND一致预期），建议关注。

361度（1361.HK）（未覆盖）：

公司在跑步和童装品类的增长超过行业平均增速，公司产品主打性价比，契合当下消费环境和消费心理，未来估值有望提升，公司股价对应2025年动态PE为7.3倍（WIND一致预期），建议关注。;目录;6.风险提示;免责声明