谷子经济布鲁可获证监会备案港股上市在即,退出通路打通提振行业估值.docx

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目录

一、公司概况:全球第三拼搭角色类玩具公司,对标乐高、万代 5

二、业务模式:基于自有IP和授权IP开发拼搭角色类玩具 5

三、财务数据:2024年第一季度营业收入、毛利率均表现向好 6

四、上市计划及历史融资情况 8

五、谷子经济是什么?悦己经济的特别案例 9

六、谷子经济相关产业链及标的梳理 10

七、风险因素 11

图目录

图1:布鲁可热门商品图 5

图2:布鲁可自有IP 5

图3:布鲁可合作IP矩阵 6

图4:2021-2024Q1布鲁克营业收入及yoy(单位:万元) 6

图5:2021-2024Q1布鲁可毛利润及毛利率(单位:万元) 7

图6:2021-2024Q1布鲁可销售费用、管理费用及财务费用(单位:万元) 7

图7:2021-2024Q1布鲁可归属于母公司股东利润及yoy(单位:万元) 8

图8:布鲁可天使轮、Pre-A轮、A轮、2024年股份转让融资情况 8

图9:二次元潮流消费的心理驱动解读 9

图10:谷子经济产业链 10

图11:谷子相关上市公司估值表(截至2024年12月6日) 11

一、公司概况:全球第三拼搭角色类玩具公司,潜在对标公司为乐高、万代

布鲁可成立于2014年,总部位于上海,专注于拼搭角色类玩具的设计、研发和销售。公司在全球拼搭角色类玩具市场中占据显著地位,根据弗若斯特沙利文的数据,按2023年GMV计,布鲁可是中国最大的拼搭角色类玩具公司,实现超18亿GMV,同比增长超170%,市场份额为30.3%;全球排名第三,市场份额为6.3%。

图1:布鲁可热门商品图

资料来源:布鲁可招股说明书,

二、业务模式:基于自有IP和授权IP开发拼搭角色类玩具

布鲁可拥有470多项专利,与超过30个知名IP合作,包括奥特曼、变形金刚、火影忍者等。公司已推出两个自有IP:百变布鲁可和英雄无限。经营模式主要是基于自有IP和授权IP开发拼搭角色类玩具,交由第三方合作工厂生产,并通过经销商销售。

图2:布鲁可自有IP

资料来源:布鲁可官网,

图3:布鲁可合作IP矩阵

资料来源:布鲁可官网,

三、财务数据:2024年第一季度营业收入、毛利率均表现向好

2021年至2023年,布鲁可的营收分别为3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元,复合年增长率为63%;毛利润分别为1.23亿元、1.23亿元和4.15亿元,复合年增长率为83.4%;毛利率分别为37.4%、37.9%和47.3%。

图4:2021-2024Q1布鲁克营业收入及yoy(单位:万元)

100,000

90,000

80,000

70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0

2021年 2022年 2023年 2024Q1

2.5

87,668.60223.8

87,668.60

223.8

69.3

46,551.40

32,977.20

32,557.40

.3

-1

1

1.5

1.0

0.5

0.0

-0.5

营业收入 yoy

资料来源:iFind,

2024年第一季度,布鲁可的营收同比增长223.8%至4.66亿元;毛利润同比增长310.7%至2.42亿元,毛利率增至52.0%。

图5:2021-2024Q1布鲁可毛利润及毛利率(单位:万元)

45,000

52.047.3

52.0

47.3

37.4

37.9

24,208.10

12,340.10

12,341.90

35,000

41,492.20

60.0

50.0

30,000 40.0

25,000

20,000

30.0

15,000 20.0

10,000

5,000

10.0

0

2021年

2022年

2023年

2024Q1

0.0

毛利 毛利率

资料来源:iFind,

2021年至2023年,布鲁可连续三年亏损,累计亏损超11亿元。

图6:2021-2024Q1布鲁可销售费用、管理费用及财务费用(单位:万元)

45,000

40,000

38,864.60

23,288.5018,928.00

23,288.50

18,928.00

14,944.60 14,388.70

14,130.30

5,323.20

4,976.10

157.40

36.50

232.30 165.40

30,000

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

0

销售费用 管理费用 财务费

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